2022年8月19日，中国中免发布公告，公司将在港股二次上市，发行价格已经确定为每股158港元，将于2022年8月25日起正式在港交所开始买卖。

这也意味着素有“免税茅”之称、全球最大的旅游零售运营商——中国中免，在成为了一家“A＋H”股上市企业的同时，在资金规模上将更加丰沛。按照发行价158港元来测算，本次中国中免总募资金额约为162．36亿港元，成功超越天齐锂业（9696．HK）成为2022年至今港股IPO发行募资规模最大的企业。

中国中免此前8月15日发布的招股说明书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按照销售收入计算，中国中免的全球排名在过去10年不断提升，从2010年排名的第19名提升到2015年第12名、2019年进一步升至第四，并于2020年及2021年位列全球第一，在全球旅游零售行业市场份额占比已达24．6％。

在市场份额遥遥领先、市场排名不断攀升的同时，营收也不断增长。

以2019年至2021年这三年为例，据中国中免此前披露的财务数据显示，这其中，2019年公司实现营收为480．12亿元，2020年为525．98亿元，2021年为676．76亿元，营收上涨的同时，净利润也逐年攀升，其中2019年净利润为54．71亿元，2020年净利润为71．09亿元，而2021年净利润则突破百亿，达到了124．41亿元。

但从中免的营收结构看，免税商品销售的增长出现了疲软态势。

2019年，免税商品销售收入458亿元，占总营收的95．5％；而2020年初受疫情冲击，免税商品销售收入降至324亿元，占营收的61．5％；2021年免税商品销售收入429亿元，占总营收的63．4％。

有税商品销售收入上，2019年为11．5亿元，占比总营收的2．4％；2021年突破240亿元，较2019年增长了1988％。

中国中免在这3年间的毛利率也出现了连续下滑，据其招股书显示，2019年至2021年，公司毛利率分别为51．1％、38．9％和32．9％。

此外，免税商品的毛利润下降明显。2019年免税商品毛利润率高达50％，2021年降到37．8％，相当于每年下降6个百分点。免税业务作为企业营收的大头，这种下降态势需要引起注意。

预计8月31日，中免将发布年中报，但情况似乎并不乐观。据其此前发布的2022年半年度业绩快报显示，2022年上半年营收为276．51亿元，同比下降了22．17％；归母净利润为39．38亿元，同比下降26．49％。

对于近期营收和净利润下滑，中国中免在招股书中给出的说法是，“近期爆发新冠疫情及相应的疫情控制措施已对我们的运营、物流、收入以及整体毛利率造成重大不利影响。

中国中免目前共在全国28个省、100个城市经营184家门店，并在香港、澳门、柬埔寨和海外邮轮拥有9家免税店。作为国内唯一拥有全牌照的免税品销售企业，这为其奠定了一定的壁垒，但近些年了，越来越多的企业因监管放开而争先入局，竞争加剧或许也为中国中免与港股上市的原因之一。

如在2020年7月24日，友阿股份曾发布公告称，其控股股东湖南友谊阿波罗控股股份有限公司向政府相关部门递交了在湖南市场申请免税品经营资质的请示，而也是在7月，步步高也发布公告称，近日向湖南省及湘潭市政府相关部门递交了关于支持公司申请免税商品经营资质的请示。

而除以上排队申请免税牌照的企业外，在2020年6月王府井也拿下了免税牌照，在拿下牌照的当年10月，王府井还与众信旅游签署战略合作协议，计划在市内免税店领域及海南自由贸易港联合开展“旅游＋购物”业务，此外，在去年1月，王府井还与海南橡胶集团成立海南海垦王府井日用免税品经营有限责任公司。

或受本次公布发行价影响，中国中免于A股今日开盘略微上涨约3％。