1、全国光伏产业链主要环节保持强劲发展势头

在过去10多年，中国光伏行业一路发展到现在。值得注意的是，在碳达峰碳中和目标引领和全球清洁能源加速应用背景下，中国光伏行业迎来新发展机遇，大量企业涌入该行业。据统计，2020年新增光伏发电企业2.8万家，同比新增32.9%。截至2021年底的数据显示，新增光伏发电企业6.1万家。

2022年上半年，中国光伏产业总体实现高速增长。根据7月工信部官网发布的2022年上半年中国光伏产业运行情况显示，根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国光伏产业链主要环节保持强劲发展势头，同比增幅均在45%以上，其中，多晶硅环节，上半年全国产量约36.5万吨，同比增长53.4%。

那么，光伏行业景气行情还能持续多久？在海通证券电新团队看来，当前光伏行业的核心点在于需求增长，竞争是次要矛盾。光伏行业的投资逻辑始终是需求大于供给，各个环节每年总有新企业、新技术、新产能进入，重要的还是行业的持续成长性，当前的扩张都会被长期的成长空间消化，而从增速的角度2022-2024年是历史上少有的连续3年高增长时期，不光是组件，各个环节的竞争激烈程度都会比市场担忧的要好。

天风证券电新团队认为，未来几年光伏行业增速保守预估在30%以上，头部组件企业已经处于较为低估状态；同时组件龙头长期积累的品牌渠道优势仍可保证其盈利水平。

同时，记者注意到，8月20日，国家能源局官网表示，在做好迎峰度夏下一阶段部署的同时，国家能源局已开始提前谋划“十四五”中后期电力保供措施，按照“适度超前”原则做好“十四五”电力规划中期评估调整工作，确保“十四五”末全国及重点地区电力供需平衡。其具体措施涉及加快发展风电光伏等新能源。

2、高景气赛道或将逆转

从业绩数据不难看出，目前光伏板块景气度极高。

工信部发布的2022年上半年中国光伏产业运行情况数据显示，多晶硅环节全国产量约36.5万吨，同比增长53.4%；硅片环节全国产量约152.8GW，同比增长45.5%；电池环节，全国晶硅电池产量约135.5GW，同比增长46.6%。组件环节，上半年全国晶硅组件产量约123.6GW，同比增长54.1%。

即便如此，市场仍然处于供给紧缺状态。中国有色金属硅业协会数据显示，2022年初至8月17日，硅料价格27次报价均为上涨。

2022年下半年光伏行业国内外市场需求仍具有较大的确定性。

但是到2023年，这一趋势有可能出现逆转。对于2023年及后市硅料产能展望，市场上有许多声音认为随着硅料和硅片产释放，硅料价格或趋于平稳。

2022年全球硅料和硅片产能出现了较大幅度增长。据PV Info link数据，预计到2022年底全球硅料、硅片、电池、组件产能将分别达到119万吨、477GW、560GW、580GW。2021年全球硅料、硅片、电池产能分别为72.9万吨、 415.1GW、423.5GW。

硅片企业中隆基股份及TCL中环、晶澳科技、上机数控（603185.SH）、晶科能源（688223.SH）、双良节能（600481.SH）等等均在扩产。硅料企业中通威股份、协鑫科技（市占率为20%）、大全能均在扩产。

国金证券研报预计2022年底左右上游硅料、硅片价格将开始回落。

通威股份董事长也表示，后续随着产能逐步释放，预计硅料价格逐步恢复到合理水平。

3、钱总被上游赚走

最近两年，碳中和无处不在的宣传，上市公司牛到没朋友的业绩表现，还有资本市场不断的造富神话，使得资金对于新能源的崇拜，达到了无以复加的地步，特别是光伏公司，通威、隆基、中环，还有众多的产业链上下游公司，都迎来了戴维斯双击。

不过，具体到各个细分领域，上涨却显得参差不齐，上游的硅料的赚钱效应，明显要高于中下游。

以通威为例，过去一年的营收增长43%，净利润增长135%，今年上半年业绩继续高歌猛进，营收增长127%，净利润翻了350%；而通威细分领域龙头的隆基股份，去年营收增长48%，但净利润仅微涨4.3%，几乎原地踏步，今年一季度营收增长17%，净利润增长6.8%，虽然都是光伏行业，增速却一个在天，一个在地。

反映到股价走势上，通威也明显强于隆基，同样是大热赛道，命运却是冰火两重天。

这里边的逻辑，和新能源汽车有点类似，虽然同为增长空间广阔的赛道，但具体到产业链，上游的盈利能力明显要高于中下游，最具代表性的就是锂矿和锂盐，相关的公司的业绩动则涨个5倍、6倍，甚至10倍的都有，逼得下游的整车厂只能通过涨价来抵消成本上涨的压力，也因此遭遇中小游各方的讨伐。若非国家及时出手整顿，同时释放电动车购置方面的补贴，对冲原材料上涨，在消费力仍需提振的现在，新能源车企很可能连喝粥都难。

从宏观上看，这一轮原材料上涨的局面，有深层次的客观的原因，简单概括，就是下游需求增长快，上游供应增长慢，供不应求状态下，价格很难不飞涨，下游其实能够做的并不多，除了默默忍受，直到现在，大体上还是这样一种状态。

从需求上看，依然很强劲。要知道，碳中和这个战略不是一年两年的事，而是持续几十年的大事，距离2030年中国实现碳达峰还有8年，距离实现碳中和还有整整38年，鉴于现在传统的火电发电模式占比仍然高达6成，光伏只占12%左右，要实现替代，光伏等新能源整个产业链仍然有做不完的生意。

从全球上看，这门生意就更大了。目前全球用电量在25万亿度电/年左右，有机构预测，到2050年全球电力用量在60万亿度电，假设到2050年全球电力结构中，45%由光伏提供，预计至少需要22755GW的存量装机，对应1140GW/年全球装机，而去年全球光伏的新增装机量仅为170GW。

如果考虑电能替代以及氢能等场景的应用，进一步打开光伏装机空间，到2030年，新增的装机水平有望达到每年1000-1500GW，即不到10年的时间里，整个行业的需求空间还有9-10倍。

但在供应端，由于各种原因限制，实际形成产能释放的还不是很多，供不应求的格局想要打破，还得等上一段时间。

4、格局生变

网上一个帖子就流传甚广，讲的是各个厂家之间的“拉帮结派”的小算盘，嘴上说各自分工合作，但心里都想着自己全吃了。

其实，也不能简单地揶揄生意人心里的盘算，我倒觉得是光伏行业本身有向一体化发展的趋势，正如隆基老板的所言，光伏行业比的是成本，所以只要能够有效降低成本，采用哪种方式只是形式问题。有的行业分工能够降低成本，而有的行业一体化才能够降低成本，这就够了，无需过度反映。

我们反而更应该关注一个极具前瞻性的问题，如果一体化是光伏厂商发展的大趋势，那么谁能够最终跑出来，因为过去20多年的光伏发展史，每一次行业格局的变化，不管是因为技术路线切换，还是商业模式变化，都会埋葬一批公司，又重新崛起一批公司。

现在，似乎又到了这样一个时间节点，通威打响了一枪，产业链上下游的相互渗透、抢食甚至肉搏，已经在上演。未来能够胜出的，大概率还是那些综合实力强，对产业链各个环节的控制力都很强，拥有技术、规模和成本优势的企业，但在胜出之前，一轮又一轮的洗牌仍将继续，一次又一次的盈利回归均值也会上演。那些实力羸弱，以及看着光伏生意赚钱，贸贸然进入的跨界者，如果缺乏竞争实力，则很可能命途多舛。

回到市场，光伏股可能要面临剧烈的行业变化，加上本身已经处于高位的估值炒作，投资者更应该多一点风险意识。

不过，说到整个绿色发电端，这种洗牌、以及可能出现的回调反而是利大于弊，因为光伏产品价格的下降，能够很好地刺激下游企业的装机需求，有利于下游企业降低成本，长远上看也有利于绿电普及，最终帮助国家尽快达成碳中和目标。在频繁上演拉闸限电的眼下，意义就更大了。

从这个角度上看，被上游成本压制已久的下游发电端，可能孕育着更好的投资机会。

主要来源：广州日报 ，格隆汇，巴伦周刊