光伏产业链迎来了利润重新分配的拐点。

2022年12月27日，通威太阳能公布最新电池片价格，182mm、210mm的单晶PERC电池价格分别为1.07元/W、1.06元/W，相比于10月底的报价，上述两型电池片价格下降约20%左右。

随着通威电池片价格下调，整个光伏赛道已经步入全产业链降价局面。

更早前的2022年11月24日，硅料价格首“踩刹车”，价格明显下滑。从11月23日到12月21日，多晶硅致密料均价从顶峰时的302元/千克，下跌至255元/千克，均价单月下跌超过15%。

随后，硅片环节的“硅片双雄”跟进，且成为光伏产业链降价最为剧烈的一环。隆基绿能2022年12月23日发布的12月单晶硅片价格显示，单晶硅片P型M10厚度150μm (182mm)价格报5.4元；隆基绿能11月报价时，硅片厚度155μm，对应182硅片报价7.42元，这次降价后，整体降价幅度高达27%。

另一个硅片巨头，TCL中环在同一天给出报价中显示，单晶硅片P型150μm厚度M10报价5.4元/片，与隆基绿能同价；G12报价7.1元/片、218尺寸报价7.7元/片，降幅23%-24%之间。

从硅料到硅片再到电池片、组件，降价潮一路来袭。根据PV INFOLINK，2023年一季度组件整体价格区间持续扩大，已可以看见每瓦1.70-1.88元人民币、每瓦0.22-0.23元美金的报价。随着光伏产业链降价潮的传导，光伏电站的投资成本有望下降，投资收益有望提升，对于下游的需求起到一定的带动作用。

从招标量来看，根据盖锡数据的统计，2022年11月EPC招标5.16GW，组件采购招标6.06GW，合计11月含组件采购需求招标11.21GW，环比上升258%。

此前，硅料价格上涨的情况已经维持了近两年，2020年底，多晶硅致密料的价格还在80元/千克左右，不到两年时间涨幅已超三倍。随着硅料价格的逐步回归，光伏产业链上游利润会逐渐向中下游分配。

光伏产业链价格逐步企稳？

光伏产品连续多周的大幅下跌趋势终于有所放缓。

InfoLink的数据显示，多晶硅致密料本周均价为每公斤168元，较上周环比下降11.6%，而上周的下降幅度为环比下降20.8%。

硅片方面，182mm（厚度150μm，下同）的人民币和美元的均价分别为环比下降5.1%和5.2%，210mm的人民币和美元均价分别为环比下降跌8%和8.1%。而上周环比下降的幅度均超过15%。

而值得注意的是，主流尺寸的电池片价格本周价格止跌，人民币均价和上周持平，美元均价略有回升。

中国有色金属工业协会硅业分会11日下午发布的分析报告称，本周硅料成交逐步活跃且价格跌幅明显收窄，主要原因有两方面：第一，在硅片价格止跌之前，因顾虑跌价损失，硅片企业的采购意愿和硅料企业的洽谈意愿都极低，但本周硅片价格开始企稳，部分采购需求量则可落实，上下游都建立了洽谈协商的基础；第二，前期硅片企业大幅下调开工率，是由于保价协议下并无可观利润，当开工率和库存都降至非正常水平后，价格触底企稳，利润小幅恢复，部分硅片企业则开始上调开工率，硅料需求则随之恢复性增长，但因市场供需关系并未扭转，因此本周硅料价格仍处于下行阶段，而跌幅呈现收窄趋势。

“这波硅料价格下降，很可能会跌到这个季度末。”北京特亿阳光新能源科技有限公司总裁祁海珅在接受《证券日报》记者采访时表示，一季度是光伏装机的淡季，但硅料行业的生产特点是一开工很难停工的，需要连续性作业，所以硅料今后的供应充足，没有了之前短缺的现象，价格很可能还会继续下跌。

InfoLink1月12日下午发布的分析报告称，硅片价格无序下跌的混乱过程已有止跌，价格范围暂时趋稳，182mm每片3.6元的低价位置暂时维持，均价水平继续下降至每片3.7元位置，虽然本期有个别几家硅片企业尝试回调价格，但是截至1月11日，硅片采购方面的接受度仍然有限。

InfoLink指出，春节假期即将来临，生产制造环节面临最后一周的备货窗口期，在目前电池环节整体平稳的背景下，对于硅片采买的刚性需求仍然具有相当规模，所以硅片的签单出货方面已经得到好转，而且硅片环节整体库存压力得到有效缓解，预计春节假期之前硅片价格下跌动力不足，主体以持稳为主。

硅业分会1月12日下午发布的分析报告也指出，本周两家一线企业开工率提升至65%和70%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率提升至60%-70%之间。随着产业链价格逐步企稳，供给小幅过剩的问题或将被解决。1月硅片产量预期在30GW左右，硅片端转向供需紧平衡的局面，因此预期短期内硅片价格或将呈震荡上升趋势。

在屈放看来，本周硅料价格继续下跌，短期对于硅片企业开工率有影响。虽然硅片价格短期企稳，但由于硅片的供需关系比硅料更加严峻，同时伴随着硅片薄片化、大型化的需求，未来将淘汰落后硅片的生产线，因此硅片价格见底仍需时日。

对于电池片环节，InfoLink指出，当前电池片厂家话语权提升，报价相比过往踩得硬些，预期短期将不致出现大幅下跌的价格趋势。展望后市，预期1-2月需求仍相对平淡，电池片价格将视电池厂的排产变化而有相对应的走势。

电池技术迭代或成行业焦点

“今年光伏行业仍旧会保持一个高景气度。”祁海珅分析称，今年的光伏产业链环节，硅料和硅片供应不再有结构性的短缺问题，供应充足，这种情况下就会考验企业的持续提高发电效率，降低度电成本的能力，电池片这个环节就会成为关注重点。

目前，隆基绿能在两个月前已经公布了HPBC电池技术，其量产转换效率已经突破25%，而PERC电池的转换效率理论极限为24.5%。

值得关注的是，去年11月19日，隆基绿能公布的HJT转换效率高达26.81%。这是继2017年日本公司创造单结晶硅电池效率纪录26.7%以来，时隔五年诞生的最新世界纪录。

“提升转换效率、降低度电成本是光伏产业发展的永恒主题。”隆基绿能创始人、总裁李振国对《证券日报》记者表示，下一代光伏电池技术，无论是TOPCon、HPBC，HJT，包括这些技术的一些融合和杂化，今后的三年左右，会实现26%到27%的量产效率。

“无论哪一种技术路线的新电池技术，其目的都是为了降本增效。”屈放表示，电池技术的迭代将成为光伏行业的突破点和市场关注的焦点，这些新电池技术也具备更高的技术壁垒，未来的光伏行业必然是行业集中度更加提高。

组件环节有望最受益

随着2023年上半年通威、大全、新特等硅料生产企业新产能项目进一步投产，硅料供应有望逐月宽松，预计2023年上半年有效产能接近69万吨，对应组件供应量将达到260GW，硅料价格预计进入下行通道。同时在过去两年硅料紧俏背景下，硅片薄片化进程实现PERC由170μm到150μm，2023年随着更薄、更高效的TOPCon电池应用，硅料单耗也会进一步压缩。

此外，中银证券还认为，由于组件出口量在组件产量中占比较高，组件季度出口量对上游硅料的季度需求有明显影响。根据CPIA数据，2022年前三季度国内光伏组件出口量占总产量之比超过60%。根据PV InfoLink数据，国内组件出口量呈现季度性变化，每年一季度与四季度出口量相对较低。因此，考虑季节性因素影响，2022年年底至2023年年初的阶段性需求或相对较低，预计对硅料价格下降幅度产生阶段性影响。

根据中银证券的测算，在组件硅耗为2.66g/W的前提下，硅料不含税价格每下降10万元/吨，组件成本对应减少0.266元/W，硅料降价对组件成本降低的作用效果明显。此外，随着硅料供给的逐步宽松，下游硅片环节生产物料紧缺的情况将得到缓解，由于硅片产能相对较多，随着硅片供应量逐步增长，硅片价格或将伴随硅料价格下跌，组件成本压力将进一步减轻。

招商证券也认为，参考PV InfoLink等最新报价，产业链价格不同程度下降，降幅上，目前来看，上游降价幅度高于电池组件。即，电池组件降价幅度低于硅片硅料，受供需影响，前期硅片降价幅度响度比较大。一体化企业通常为电池+组件或硅片+电池+组件布局，硅片、硅料降价利好相关一体化企业盈利提升。

过去行业认为组件壁垒很低，其实除隆基之外，这个环节没什么新进入者，系此前组件盈利相对较差，同时又很难做好，不过光伏行业经历多次技术革命后，有组件的企业都活了下来，技术革命对组件企业的影响比较小，主要是掌握了渠道。此外，平价之后，组件不必与退补赛跑，同时硅片格局也在向着有利于组件的方向变化，目前组件企业的盈利在回升。组件环节可能正在进入新稳态：新玩家很少、格局稳固，同时，集中度提升、盈利向上。

而组件成本降低有望改善光伏电站收益率，地面电站装机需求有望快速增长。根据中银证券的测算，在2元/W的BOS成本（包含直流线缆、支架与基础系统、支架与组件安装人工成本等）、1200小时的年有效利用小时数的前提假设下，若硅料价格持续下降带动组件价格由1.98元/W下降到1.80元/W，国内地面电站项目IRR（内部收益率）有望提升1.4个百分点至7.7%。收益率的改善有望带动国内外地面电站装机需求快速增长。

中银证券认为，产业链内单一环节的供需关系是决定产业链总体利润流向的关键因素，而单一环节内部的竞争格局既会影响该环节获得利润的多少，也会影响利润在该环节内部的分配。回顾2022年光伏产业链盈利情况，年初至11月，硅料供应相对终端需求持续处于紧张状态，且相对其他环节，硅料的供给量最少，因此在全产业链内盈利能力最强。

硅片环节紧邻硅料，硅料产出直接限制了硅片的产出，导致硅片供需也处于紧平衡的状态。且硅片环节格局较好，龙头硅片企业硅料保供较好、在下游议价能力较强，因而盈利能力仅次于硅料。

电池环节由于格局较为分散，竞争较为激烈，前期在上游拿货与下游议价能力上弱于硅片环节，因此盈利能力弱于硅片。随着硅料供应逐步宽松，硅片供应相对需求逐渐充足，价格开始下跌。但大尺寸电池片由于产能相对较短，价格下跌幅度并不明显，利润得以留存，盈利能力逐渐提升。

综上，中银证券认为，在2023年硅料新增产能逐步释放、硅料价格下行的期间，供需环节相对较好、竞争格局较优的环节仍将获得较高的利润分配。

中银证券表示，分环节来看，硅片环节有望受益于2023年石英砂紧缺，石英砂供给弹性不改紧缺现实，保供差异造成成本差距，保供较优的企业有望提高市占率并形成价格与成本优势；2023年电池片环节或因技术路线不确定造成扩产节奏的变化，整体供需或将阶段性偏紧，需要关注新技术扩产节奏。此外，相对其他环节，2023年电池片环节产能相对较低，库存压力相对较小，有望获取相对较多的产业链利润分配；组件环节加工利润有望修复，价格回落幅度或小于上游价格跌幅，且受益于高经济性需求主力，布局全球的一线组件企业竞争优势有望加强；组件辅材环节有望实现量增利稳，关注格局改善环节；光伏EPC盈利有望修复，电站盈利有望受益于需求放量。

光伏装机有望迎来抢工潮 配储设施提升

随着光伏产业链的集体降价，业内人士认为很可能将出现光伏装机抢工潮。据国家能源局12月16日发布的数据，国内11月份光伏新增装机7.47GW，同比增长35％，环比增长32％。值得一提的是，此前10月份国内装机量曾出现环比下降。国泰君安表示，随着上游紧缺环节产能不断释放，光伏产业链价格预计将迎来较大幅度调整，有望进一步刺激下游需求启动，2023年光伏装机大年可期。

中信证券研判，2023年我国光伏新增装机规模将达到约1.4亿千瓦。特别是随着2023年起硅料等环节新产能释放，成本逐步回落，此前受低收益率压制的地面电站装机或迎复苏，装机比例有望回升，预计地面电站同比增速有望达80％，而分布式同样有望维持近40％的增速。此外，12月22日，国家发展改革委、国家能源局下发《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》提出完善绿电价格形成机制。截至2022年9月底，我国绿电交易成交电量已超200亿千瓦时，核发绿证超5000万张，折合电量超500亿千瓦时，较2021年绿电交易试点交易量的79.35亿千瓦时大幅提升。国海证券认为，随着新能源平价上网的持续推进以及绿电与碳市场联动机制的逐渐健全，绿电交易量有望继续提升，将进一步提升光伏装机意愿。

当前，“新能源+储能”已成为新能源行业重要的发展模式，多地新能源项目存在刚性的配套储能需求。从各省发布的规划、风光开发建设方案等文件来看，新能源配置储能比例大多在5％-20％之间；配置小时大多在2小时，部分省份要求1小时或者4小时。这就意味着，随着光伏装机量的提升，也会提高储能设施的需求。天风证券指出，当前储能行业面临两大大困境，一是成本太高，二是商业模式不清晰。现如今，这两大困境正在出现好转。成本上看，当前新能源配储模式分为自建与租赁并存。天风证券表示，随着光伏的组件下跌，利润将向运营商倾斜。据其测算，当组件价格跌至1.7元/W以下时，能够逐渐对配储所带来的成本压力产生较为明显的抵消作用。

文章来源： 金融界，证券市场周刊，证券日报