火车站,电动按摩沙发遍地开花;家具城,电动升降办公桌出现;手术室,电动医疗床普及;出行时,遥控汽车尾门开关,这些都是人们生活质量提高的表现,也是“线性驱动”产品的普及。

以上四样产品的“线性驱动”产品便是凯迪电器的主要收入来源。凭借着这几样产品,凯迪电器海外营收超过50%,而且其营收近年快速增长,从2016年的5．65亿,增至2018年的11．39亿,年均复合增长41．98%。

功能沙发、电动升降办公桌、电动医疗床和汽车尾门自动开关都是常见的生活用品,凯迪电器是如何建立自己的核心优势,实现如此规模营收?中国拥有巨大的市场优势,为何作为中国企业的凯迪电器海外营收占比如此之高?

“线性驱动”,是功能沙发、电动升降办公桌、电动医疗床和汽车尾门自动开关运动的核心部件。

国外跨国公司进入线性驱动行业较早,因此,多年经验和技术的累积,形成了一定的专利封锁,让新进入者难以突围;同时,这些企业具有较高的品牌效应和完善的分销渠道,更是让新进入者举步维艰。

凯迪电器却突破了这一困境:2016年至2018年,其营业收入从5．65亿,增长至11．39亿,年均复合增长41．98%。

收入之所以能高速增长,离不开凯迪电器优秀的技术。

凯迪电器是一家可以完成“垂直一体化生产”的厂商,即其能够自主完成“模具开发-注塑-加工-制造-组装-检测”生产制造全流程。

同时,凯迪电器不仅掌握了如电子技术工艺、注塑工艺、模具开发工艺等多项技术,还能自行设计关键零部件,这可以避免外协加工导致的产品质量和技术泄露问题。

如“沙发用电动推杆的防夹技术”有效阻止了人或动物在电动沙发底部区域被夹伤的可能性,提高了电动沙发使用安全性,为提高此类产品的市场竞争力起到了重要作用。

此外, “电动推杆增大机械自锁技术”、“线性驱动器的紧急快速释放技术”、“多功能同步运动控制盒技术”等技术还填补了国内相关领域空白。

凯迪电器产品功能齐全,几乎可以满足用户所有要求:

如其功能沙发,座面、靠背、扶手的设计更加符合人类的身体构造,具备多姿势变换、仰卧、辅助站立、按摩、保健、助力等功能;

如汽车尾门系统,驾乘者可通过多种方式控制尾门开闭,比如按动车辆尾门开关键、遥控车钥匙或在尾门相应区域使用人体感应。该系统具备智能防夹、高度记忆等功能以及操控便捷、实用性强等优点。

如此全面的技术水平,和凯迪电器持续投入研发相关,从2016年至2018年,其研发费用由2117万增至4742万,年均复合增长49．67%,超过收入涨幅。

凯迪电器完善的生产体系吸引了一批优质的下游终端厂商,如海外企业Southern Motion、Ashley、Teknion Limited、White Feathers等,以及顾家家居(603816)、海派家居、荣泰健康(603679)等国内优势企业,这也间接证明了其市场地位。

从整体市场来看,线性驱动行业属于处于上升期的新兴发展行业;从市场区域分布来看,欧洲、北美等发达地区线性驱动系统市场成熟、需求稳定,是主要消费地区,而亚洲、大洋洲、南美洲等新兴市场潜力巨大,未来需求将逐步释放。

全球知名调研公司TECHNAVIO发布的《GLOBAL ACTUATOR MARKET》数据显示,2015年全球线性驱动器市场规模为16．6亿美元,预测到2020年将增长到23．3亿美元,年均复合增长率为6．9%。

在2015年,北美地区市场份额达21．8%,欧盟市场份额达到17．9%,亚太地区市场份额为20．7%,预计2020年,亚太地区市场份额将首次超越北美地区,成为全球最大的线性驱动器消费市场。

市场分布及趋势如此,最核心原因来自人均可支配收入以及人口数量:欧美发达国家可支配收入高,有着更强的消费能力,可以购置更多提升生活质量的商品;亚太地区人口基数巨大,城镇化进程迅速,中产阶层人数快速增多,最终成为线性驱动器最大消费市场,顺理成章。

线性驱动系统行业,除了技术水平以及客户资源,规模体量也相当重要:

其一,在劳动力成本、环境保护成本上升等不利因素影响下,行业生产成本不断提高,企业要在激烈的市场竞争中保持优势,必须依靠规模化生产有效降低成本;

其二,下游大客户,尤其是跨国大企业的订单量较大,而且交货时间要求严格,直接导致大客户在选择供应商的时候,特别注重供应商的生产能力。

事实上,线性驱动系统行业规模效应很明显:如凯迪电器汽车尾门驱动系统业务,2018年产销量都不高,但是2019年上半年,凯迪电器新开拓了奇瑞汽车、小鹏汽车两大客户,导致其半年订单就和去年全年持平。规模效应明显,毛利率由23．28%提升了9．42个百分点至31．7%。

可见规模是行业非常核心的竞争力,因此,凯迪电器从2016年起,通过自身经营,努力提升产能,从2016年年产309．8万套至2018年598．5万套,产能几乎翻倍。

即使如此,凯迪电器近几年产能利用率几乎都超过100%,尤其是智能家居驱动系统,产能利用率在近几年都不低于100%。

因此,凯迪电器如能上市成功,将用10．13亿完成“线性驱动系统生产基地建设项目”,预计达产后,能实现年营收13．26亿,按照2018年仅有11．36亿营收来推测,其总体产能将翻倍。

同时,在面临智能家居驱动系统常年产能严重不足的情况,凯迪电器也将单独使用上市融资金额中的6697万完成“办公家具智能推杆项目”,并且仅用1年完成建设,比“线性驱动系统生产基地建设项目”快半年,达产后产能也将翻倍。

产能问题的解决将有利于凯迪电器开拓新市场,承接更多订单,但市场空间是否充足也是不得不考虑的问题。

2020年23亿美元的全球市场空间,对于2018年营收11．3亿的凯迪电器,市场还是有10余倍空间。

然而,看似市场空间充足,但是行业里玩家众多,不仅有凯迪电器,还有上市公司捷昌驱动(603583),全球最早的线性驱动企业丹麦LINAK A/S,在全球50多个地区设立办事处的德国Dewert Okin,以及竞争力强大的台湾TIMOTION等企业。

其中,捷昌驱动是与凯迪电器最相似的竞争对手,两家公司销售区域覆盖全球,而且其产品运用范围都非常相似,甚至营收级别也几乎一样,捷昌驱动2018年营收11．16亿,和凯迪电器的11．36亿相差无几。

而不同之处在于以下三点:首先,凯迪电器占营收比重最多的产品是功能沙发驱动系统,而捷昌驱动的主营产品是升降办公桌驱动系统;其次,凯迪电器海内外营收大致占比几乎达到五五开,而捷昌驱动大约80%营收来自海外。

另外,两家公司销售模式有所不同,捷昌驱动与海外厂商合作模式主要为ODM模式;而凯迪电器以直销为主,其自成立之初就重视客户服务工作,不仅配备了熟练掌握外语的销售人员和技术支持人员,在海外对终端厂商直接销售,还在美国、欧洲设立了子公司,服务更加贴心,响应更加迅速。

不同的销售方式各有优势,但相比于欧美等发达国家相对饱和的市场,亚太地区有望成为行业下一个“引爆点”。一半营收来自中国的凯迪电器,如IPO扩产能成功,有望在“亚太周期”来临时,获得更快的发展。

作者: 邓环宇 来源:亿欧