前面在文章《 新三板精选层之三友科技:夫妻俩白手起家打造阴极板隐形冠军》中已经分析了阴极板隐形冠军:三友科技(OC:834475)。

新三板上还有一家企业:昆工科技(OC:831152),则是阴极板和阳极板都做。

到底哪家更出色呢?今天就来分析分析。

昆明理工恒达科技股份有限公司成立于2000年,由自然人、昆明理工大学、红塔创新投资股份有限公司等股东组成,是典型的混合股份所有制企业,注册资本金7850万元。2014年9月在新三板挂牌上市;以新型节能降耗电极材料、高效储能新材料及其制备技术等为核心业务,是集有色金属新材料研发、产品设计、加工制造、产品销售和技术服务等为一体的国家级高新技术企业。

公司曾承担国家863计划、国家发改委高技术产业化项目、国家科技部火炬计划、云南省科技计划项目等30余项,保持着同行业市场和技术领先的地位,获省部级科学技术奖5项,专利40余件。建有云南省冶金电极材料工程技术研究中心、湿法冶金电极材料云南省创新团队和云南省企业技术中心等省级技术研发平台。

产品销往全国30多个省市自治区并远销至非洲大陆、东北亚、中东和东南亚等地区,与国内多家知名客户如中金岭南、株冶集团、江西铜业、西部矿业、赤峰中色、巴彦淖尔、金鼎锌业、鑫联环保科技、汉中锌业、湖南轩华锌业、汉源锦泰等国内大型企业或主板上市公司建立了长期友好合作关系。

昆工科技目前主要产品为新型节能降耗栅栏型铝基铅合金复合阳极板、传统铅基合金阳极板、不锈钢阴极板以及铝阴极板,公司的自主品牌产品栅栏型铝基铅合金复合阳极,与现有传统铅基合金阳极相比,采购成本降低了 5%—15%,锌电积过程中电流效率提高 2%—6%。

昆工科技的阳极板市场排名第一,阴极板的营收为 5148 万元,在国内阴极板市场排名第三。从国内有色金属电极材料的整体产销情况来看,公司目前已经发展成为行业中的龙头企业之一。

因此,昆工科技主打阳极板,阴极板也不错;三友科技主打阴极板,向其他相关领域延伸。

两者虽然有部分重合,不过总体是错位竞争的,在各自的主打领域都是第一。

昆工科技目前主要产品为阴、阳极板,主要应用于有色金属冶炼行业,公司对有色金属冶炼行业的依赖程度较高。行业供需状况与下游有色金属冶炼行业的投产规模和增速紧密相关,受到国家宏观经济发展变化和产业政策的影响。若未来我国宏观经济发生重大波动,有色金属冶炼行业出现增速减缓或负增长的情形,将对公司的业绩增长产生一定程度的影响。

公司生产所需主要原材料为有色金属铅、铜、银、铝等 2019年主要原材料市场价格全年整体下跌,采购成本降低,因此虽然收入增加了36%,但是利润大涨85%。

这些特点和三友科技都是类似的。

在运营指标上,三友科技的毛利率和净利率比昆工科技高很多,ROE也稳定,且高不少。

所以,看来还是只专注阴极板的三友科技比阴极板和阳极板都做的昆工科技优秀一些。

昆工科技的营收规模比三友科技大的多,但是净利润还不如三友科技。

不过,昆工科技的营收和利润一直稳健增长;而三友科技则有较大的波动。

因此,其实两者各有各的优缺点。

昆工科技产品类型多一些,收入稳定,不过盈利能力降低了;

三友科技死磕阴极板,非常专注,盈利能力强,不过产品单一,市场环境一波动,利润也跟着大幅起伏。

在阳极板和阴极板这些传统领域,同质化现象严重,竞争对手间存在相互压价的情况,毛利率逐步下降。

因此,昆工科技也在着手开发新产品,打造增长的第二极。

2019年,昆工科技针对"锂离子电池富锂锰基正极材料项目",完成了锂电研究平台搭建工作,制定了设备使用及维护标准,各工序运行良好,完成前驱体制备--电池组装--测试全流程工艺疏通,成功开展系列实验研究,基本具备富锂锰基正极材料研发功能。

截至目前已完成锂电研发平台搭建工作,疏通了富锂锰基正极材料前驱体制备——材料烧结——材料表征分析——电池组装——性能测试全流程工艺,并成功实施前驱体制备公斤级别的放大试验,建成了较为完善的锂离子电池正极材料研发体系。截至目前已申请发明专利 2 件。

锂离子电池正极材料是锂电池必不可少的组成部分,锂电池又是新能源汽车的核心部件。因此,这个新项目有非常好的前景。

不过,这个领域已经有很多实力强大的对手:

当升科技(300073．SZ)

湘潭电化(002125．SZ)

贝特瑞(835185．OC)

容百科技(688005．SH)

丰元股份(002805．SZ)

科恒股份(300340．SZ)

杉杉股份(600884．SH)

相对于这些A股上市公司和贝特瑞这样的三板龙头,昆工科技各方面都处于劣势。所以对于正极材料新产品,不能过于乐观。

另外,昆工科技的应收账款和借款金额都较高,存在着一定的风险。

在年报中,昆工科技给2020 年度的经营目标设定为:2020 年度公司预计实现营业收入 4．5 亿元,净利润 4500 万元。并且会在时机成熟时到创业板IPO。

如果昆工科技的2020年目标实现,确实满足了创业板的条件。

昆工科技的股价今年以来已经接近翻倍,不过PE还只有21,PB为4。估值不算高,但也没啥安全边际。2020年由于全球经济受到很大影响,有色金融行业不是很乐观,因此昆工科技的2020年目标能否实现,也得打个大大的问号。

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