2014半年报营业收入同比增长23.43%,净利润同比上升25.97%。2014上半年,公司实现营业收入5.01亿元,较上年同期增长23.43%;归属于上市公司股东净利润7888.43万元,较上年同期上升25.97%;稀释每股收益0.2245元,基本符合市场预期。本期无分红方案。

　　(SZ:002527)自选股最新价：18.05 0.06 0.33%，(SZ:300024)自选股最新价：28.56 0.62 2.12%

　　公司同时公布1-9月业绩预告:归属母公司净利润同比增速20%-35%。

　　收入、净利润稳定增长。2014年上半年,公司与运动控制业务实现收入,拉动收入的稳定增长。净利润增速略高于收入,主要源于期间费用率同比下降2.51个百分点。

　　传统业务体量稳定增长。2014年上半年,公司电梯控制类产品收入2.63亿元,同比增15.32%;毛利率39.85%,同比降1.97个百分点。节能与工业传动类产品收入1.16亿元,同比增19.71%;毛利率52.60%,同比增7.35个百分点。

　　市场拓展成效显著,全年规划实现为大概率事件。2014年上半年,公司机器人及运动控制类产品收入994.24万元,成功进入广日股份、开能环保等知名企业。我们认为,全年收入不低于2000万元规划的实现为大概率事件。

　　海外业务高速增长。2014年上半年,海外业务实现营业收入6727.75万元,同比增长52.24%。

　　期间费用控制良好。2014年上半年,公司期间费用率26.17%,同比降2.51个百分点。其中销售费率8.98%,同比降1.07个百分点,管理费率15.44%,同比降2.01个百分点。财务费率-0.77%,同比增0.57个百分点。

　　未来预判:(1)电梯类业务:公司上半年海外业务表现抢眼,成为拉动电梯类业务收入增长的主要原因。我们预计公司全年电梯类业务收入增速区间在20%-30%。(2)机器人业务:公司上半年机器人产品订单情况喜人,进驻诸多知名企业。预计2014年实现2000万收入为大概率事件。(3)众为兴业务:根据业绩承诺,众为兴2014-2016年扣非净利润不低于3700、5000、6300万元。按照20%的净利润率,对应收入1.85、2.5、3.15亿元。(4)收购协同效应:众为兴为国内主要的机器人、自动化设备的运动控制系统、伺服驱动企业。新时达则在重负载机器人领域具有较强技术实力。两者强强联合,一方面可以实现基础技术、实际运用的优势互补。另一方面可以在原材料供应链的各个层面实现成本的良好控制。

　　盈利预测与投资建议。预计2014-2016年EPS分别为0.57元、0.72元、0.92元。结合公司的成长性,给予公司2014年30-35倍PE,对应合理估值区间为17.10-19.95元。维持“买入”的投资评级。

　　主要不确定因素。机器人业务发展进度不达预期,市场竞争风险。