事件描述

　　上海机电公告,公司于2014年8月13日就出让上海申威达100%产权、上海紫光100%产权与上海绿新签订《资产挂牌竞买之备忘录》。同时,日本纳博宣布将在中国建设精密减速器工厂。

　　事件评论

　　发展战略逐步清晰,打造“电梯+”新增长模式。伴随亏损业务的置出、业务的落地,未来“电梯+”的新增长模式逐步清晰。此外,未来公司进行国企改革可能性较大,市场化将带来新增长动力。

　　亏损资产开始剥离,印包机械业务或年内置出。目前已开始处理印包公司中申威达、紫光两块资产,今年有望将剩余印包机械资产剥离,同时去年已经对该项资产充分计提,预计剥离后处理资产不会再造成新的亏损。

　　同时高斯业务随着14年继续亏损,未来不排除剥离这部分资产的可能性。

　　纳博中国减速器工厂即将落地,与公司合作是大概率事件。目前日本纳博正在江苏和上海选址,未来将投资50亿日元,建设1.5万平米精密减速器工厂,预计2016年将年产10万台,2020年将提高到20万台。在RV 减速器领域有着长期的全球统治地位,随着我国工业机器人行业进入高速发展期,机器人业务未来有望成为公司新核心增长极。

　　传统业务电梯受房地产影响增长下降,预计全年约10%。市场担心房地产对电梯影响,我们判断电梯受维保、保障房、公共设施、出口业务、旧电梯更新、维修保养等需求拉动,未来几年还可低速增长。电梯业务预计全年增速将在10%左右。

　　业绩预测及投资建议:不考虑资产变动的情况下,预计2014-15年销售收入分别约为217、223亿元,归属于母公司净利润分别约为12.5、14.1亿元,EPS 分别约1.22、1.38元/股,对应PE 分别约14、12倍,维持“推荐”。

　　风险提示

　　机器人减速器项目进度低于预期。

　　电梯需求大幅下滑。