事件:公司公布2014年半年报,实现营业收入4.82亿元,同比增长15.23%;实现归属于上市公司股东的净利润5300.91万元,同比增长12.31%;扣非净利润4669.8万元,同比增长15.26%;EPS为0.30元,同比增长11.11%。

　　符合预期-营收与利润实现2014年半程双丰收

　　实现归属于上市公司股东净利润同比增长12.31%、扣非净利润同比增长15.26%、实现营收同比增长15.23%,处于业绩预告区间中枢,符合预期。同时公司预计1-9月净利润变动幅度在[0,20%],业绩或略有增长。

　　马步扎实-主营稳步增长,业绩增长具有持续性

　　公司主营数控金属板材成形机床及生产线,上半年营收同比上升14.46%;其余销售业务原材料、产品配件及对外加工等,营收同比上升41.07%。主营稳步增长的原因在于公司在稳固数控机床主机业务机床上,加速推广中高端数控成形机床及自动化生产线,行业毛利较高,使得主营毛利率提升1.57%达到26.35%的历史最好水平,使得公司综合销售毛利率提升2.48%达到公司历史盈利最好水平31.62%。目前公司产品数控化率已超过95%,发展高端数控化产品是公司主营的主要发展方向,数控化是我国传统制造装备的主要发展趋势之一、是国家重大专项支持的重要项目,公司业绩增长具有较强的持续性。

　　内功精湛-核心技术研发和市场营销拓展齐头并进

　　上半年公司研发投入2278.7万元,同比增长28.80%,研发投入再次加码。在产品方面,电气开关行业冲剪复合机自动化生产线、折弯自动化生产线、数控开卷落料线成套项目等待产业化项目,技术水平均居于国内领先,达到国际一流技术水平。在营销方面,重点区域开拓、重点项目拓展,通过构建专业化营销队伍保持销售规模稳定增长。目前形成了亚威股份技术研发和营销网络两翼齐头并进的发展态势,公司未来发展根基深厚、内功精湛。

　　固本开源-外延式扩张(涉足领域)是未来主要看点

　　公司业绩增长稳定,主营持续盈利能力强且具有较好的长期发展前景;截止目前有人民币银行存款6亿,货币资金总额6.5亿,具备了开源的资金基础。外延式扩张(数控机床转型智能化涉入工业领域)是公司未来发展的主要看点,主要有以下几点。

　　技术方面:公司获得了德国子公司徕斯生产全系列线性机器人和水平多关节机器人所需要的技术。

　　市场方面:创立前期预计主要是满足(上海)、徕斯(昆山)亚威机床的内部供应为主;后期实现在中国(不包括香港,澳门和台湾)制造和装配,在亚洲市场销售。

　　销售方面:生产的机器人本体由中国、Reis中国、亚威股份分销;合资公司独立开发的产品由合资公司自行销售也可由双方的关联方分销。在国内市场,公司有望借助库卡、徕斯的产品影响力,使用亚威股份的客户渠道及营销销售网络,扩大工业机器人的市场销售额;在国外,Reis和均有完善的销售网络和售后服务网点,利于公司线性机器人和水平多关节机器人的亚洲市场销售。

　　市场空间:工业机器人国内市场有强烈的市场需求(比如工信部在《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》中明确提出了到2020年,形成较为完善的工业机器人产业体系,培育3-5家具有国际竞争力的龙头企业和8-10个配套产业集群;工业机器人行业和企业的技术创新能力和国际竞争能力明显增强,高端产品市场占有率提高到45%以上,每万名员工使用机器人台数达到100以上,基本满足国防建设、国民经济和社会发展需要)。当前我国的机器人密度目前仅为23,距离工信部提出的机器人密度100尚有接近5倍的销量空间,按照机器人本体、系统集成以及后期维护保养配件销售等测算,行业预期在2020年前至少有上千亿元的市场空间,国内市场需求空间巨大。

　　公司凭借德国技术及其全球化营销经验,结合自身的本地化运作经验,两者之间形成强烈互补,预计工业机器人领域将成为公司未来业绩的重要增长点。

　　盈利预测与投资建议

　　我们假设数控机床主营业务在2014~2016年将能够保持领先于行业的增长水平,业绩保持平稳增长;新业务工业机器人在2015年开始逐渐贡献营收,在2016年实现批量化、集团化装机供应(亚威、徕斯、库卡内部供应)。我们预计2014~2016年间营收分别9.75、11.97、15.44亿元,增速分别为14.48%、22.85%、28.98%;归母净利润分别为9800万、1.19亿、1.54亿,增速分别为19.56%、21.51%、29.73%;EPS分别为0.56、0.68、0.88元,对应当前股价PE为34.59、28.47、21.95倍。首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

　　主要风险

　　新领域拓展不成功或不达预期;数控机床市场低迷使得市场下滑。