事件:公司发布2014 年中报:上半年营业收入为4.82 亿元,较上年同期增15.23%;归属于母公司所有者的净利润为5300.9 万元,较上年同期增12.31%。

　　公司业绩整体复合预期,海外市场低迷有所拖累.

　　上半年营业收入为4.82 亿元,较上年同期增15.23%,其中:国内市场收入4.18 亿元,同比增长28%;海外市场整体低迷,实现收入4640 万元,同比下降42%,海外市场拉低整体收入增长幅度。

　　公司整体费用率有所上升,管理费用同比增长29.56%,主要由于舜天路老厂搬迁,产生搬迁费416 万影响,同时研发投入加大,技术开发费同比增长29%至2279 万元。

　　亚威与、徕斯合作稳步推进,前景看好.

　　通过合作亚威获取、徕斯技术,合资公司生产线性和SCARA 机器人本体,预计今年推出样机,合资公司产品未来通过合作三方实现销售,决解产品市场推广问题,前景看好。亚威本部未来将加大力度拓展机器人相关系统集成业务,加速公司数控机床转型智能化步伐,我们看好合资公司与公司本部成形机床自动化生产线的协同发展。

　　资金储备充足,业务升级有利保障.

　　公司经营现金流良好,目前在手净现金超过6 个亿,在制造业自动化智能化升级的大背景下,公司充足资金储备将成为公司进一步业务升级的有力保障。

　　维持买入评级,目标价24 元.

　　我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.55/0.69/0.89 元,公司在机器人自动化领域仍然估值较低,给以公司2015 年EPS 对应35 倍PE,目标价24 元,维持“买入”评级。

　　风险提示.

　　传统制造业投资下滑。