报告要点

　　事件描述。

　　发布公告,签订1.69亿元特种机器人订购合同,将于2015年7月底前完成交付。

　　事件评论。

　　再次斩获军工订单,巩固国防领域合格供应商地位。此次订单标的是移动机器人转载输送系统,主要是基于工业级AGV 技术延伸出的军用级AGV 技术,展现了公司在国防领域的技术优势。订单将于15年交付,明年军工业务占比有望上升。

　　军工、数字化工厂业务不断推进,盈利能力有望提升。目前,传统业务毛利水平保持稳定,包括(36%)、物流与仓储自动化成套设备(35%)、自动化装配与检测生产线及系统集成(35%)、交通自动化系统(31%)。未来随着军工(约50%)、数字化工厂(新签全套项目约40%)占总收入比例的逐步增大,总体毛利率水平有望稳步提升。

　　中长期成长空间仍然较大,智能工厂方案提供商雏形显现。核心增长点如下:1)工业机器人:随着零部件国产化率不断提升、系统集成带来的规模效益逐步显现,本体毛利持续提升,未来两年销量有望高速增长。17年募投项目达产后,公司将拥有年产1万台的生产能力,预计占有国内1/10的工业机器人本体市场。

　　2):受益中国国防开支持续增长、武器自动化水平不断提升,军用机器人订单或超预期。同时,智慧城市、智慧家庭相关服务机器人也在研发当中,未来有望成为新蓝海。

　　3)3D 打印:生产国内领先的金属丝FDM3D 打印系统,汽车、航空航天等领域发展空间巨大。

　　4)数字工厂MES:拓展自动化核心控制技术。

　　业绩预测及投资建议:预计2014—15年公司销售收入分别为18.8、25.4亿元,净利润约为3.6、4.8亿元,EPS 约0.55、0.73元/股,PE 约74、55倍,继续“推荐”。

　　风险提示。

　　新业务发展低于预期。