康力电梯:投资紫光优蓝,快速切入市场

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟,王浩,黄琨 日期：2014-12-18

　　结论:通过增资参股紫光优蓝40%股权,进入服务,开启新兴产业资本运作第一步。服务机器人市场空间比还要广阔,公司选择以服务机器人作为进入机器人产业的切入口,非常具有战略眼光。根据业绩承诺,紫光优蓝2015-16年贡献的权益净利润不低于320、1200万元,预计公司2014-16年EPS分别为0.53(不变)、0.69(不变)、0.90(上调0.02)元,考虑此次转型对估值的提升,目标价由15元上调至18元,相当于2015年26倍PE,维持增持评级。

　　增资参股紫光优蓝,快速切入服务机器人市场:公司拟以现金方式出资5330万元增资参股紫光优蓝40%股权,其中4000万元用于对紫光优蓝进行增资,1330万元用于受让紫光股份所持14.285万元出资额。紫光优蓝于2007年进入服务机器人,与清华大学、中科院等顶级技术机构战略合作,在AI(人工智能)、语音识别、语音识别、智能感应、交互式软件等各方面都是行业的专家。目前主要产品包括亲子机器人、体外骨骼型义肢机器人(用于老年人助力行走、残障人士)等,瞄准幼儿教育、智能家居、远程监控、康复医疗等服务机器人市场,具有比工业机器人更广阔的前景。

　　公司现金流充裕,存在继续外延的预期:我们一直强调电梯是“现金牛”行业,公司截止2014年三季度末在手近10亿现金含理财产品,预计截止年底在手现金将在12亿左右。

　　股价催化剂:主业业绩超预期、外延式扩张。

　　风险因素:房地产投资大幅下滑。