事项

　　林州重机发布2014年度年报。公司实现营业收入18.74亿元,同比下降7.38%;归属上市公司股东净利润0.51亿元,同比下降74.34%;EPS:0.10元,同比下降72.97%。

　　主要观点

　　1.煤炭行业低迷,公司业绩下滑。

　　公司是煤炭机械设备供应商,2014年业绩下滑,主要原因是国内煤炭行业下行,固定资产投资增幅下降,导致煤机需求大幅萎缩,产能过剩,市场竞争加剧。

　　公司归母净利润率下降幅度显著,主要原因:(1)公司主营业务综合毛利率19.90%,同比下降4.39个百分点(2)公司实施战略转型,加大研发投入,多方面筹措资金,增加运营成本,三费情况变动较大,其中管理费用1.34亿元,财务费用1.02亿元。(3)资产减值损失0.29亿元,同比增涨116%,主要由于煤炭企业信贷状况恶化,公司坏账准备计提增加所致。

　　2.积极部署五年战略规划,加快进军与油服领域。

　　2014年年6月,公司发布五年战略转型规划(2014-2018年),提出进军与油服行业的方案,实现成为国内领先的能源装备综合服务商的目标。

　　公司与中科院自动化研究所“工业机器人技术工程中心”合作,发展工业业务。规划期内,公司将持续增加投入,研发适用于装备制造业的工业机器人产品;预计未来将在公司的生产线上全面,并逐步实现机器人产业化生产销售,成为新的利润增长点。

　　公司计划融资30-50亿元,开拓油服领域,带动油气装备业务的发展。规划期内,公司购买压裂设备,组建高水平压裂施工队伍,进军页岩气开采等能源技术服务领域;2014年7月,公司拟受让天津三叶虫能源技术服务有限公司66.66%的股权。同时,公司积极开拓油气开采装备及工具设备制造业务,实现转型能源装备综合服务商的战略目标。

　　3.下游行业需求低迷,公司未来有望实现多盈利点。

　　2014年我国煤炭行业处于低谷,煤炭开采和洗选业等固定资产增幅下降,煤价仍在底部徘徊,导致国内煤机行业需求低迷。公司积极提高产品质量,稳固煤机板块业务。同时,公司加快战略转型,积极开拓机器人与油服等领域业务,未来实现多盈利点。目前已通过非公开发行A股股票方案,发行募集资金总额11.13亿元,拟投资于“油气田工程技术服务项目”和“工业机器人产业化(一期)工程项目”建设;预计达产后公司盈利能力将明显增强。

　　4.盈利预测:预计2015-16年公司EPS分别为0.39元,0.48元,对应PE分别为28X,23X,给予“推荐”评级。

　　风险提示。

　　1.煤炭行业继续下行的风险。

　　2.公司转型不及预期的风险。