投资要点:

　　公司公告:2015年一季度营业收入6856万元,同比增44%,归属于上市公司股东净利润311万元,同比减31%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润271万元,同比增14%。公司展望1H15盈利增长区间为-20%至10%,略低于预期。

　　期间费用增加导致营业利润增长较慢,营业外收入下降是利润下降主因。报告期内销售费用同期增加462万元,同比增83%,管理费用同期增加579万元,同比增45%,考虑到报告期内新业务(智能制造尤其是)方向的拓展使销售人员费用增加所致。而营业外收入从341万元下降到217万元是盈利下降主因。

　　过程自动化仍是公司的核心业务,智能制造业务15年将高速增长。公司主导产品NT6000分散控制系统在300MW 以上等级机组上增加了,同时公司在温度场控制信息系统、核电都开始布局,微型电网控制系统业务将使传统业务稳定增长。伺服、变频等智能制造产品均具有物联网接口,与“智能工业云平台”有效互联,为面向行业的大数据库打下基础,预计15年将高速增长。

　　凝汽器在线清洗机器人预计下半年批量销售。前期已经完成小批量样机施用,将采取合同能源管理模式,积极推进15年的推广示范应用,16年则有机会出现爆发式增长。凝汽器在线清洗机器人2015年出货计划约1亿元,产品备货已经到位,2季度处于安装调试阶段,由于协调流程较长,将导致收入确认延迟,估计销售实现主要从3季度开始,我们预计15年销售3000万元。

　　公司的机器人产品针对特定行业应用,积极布局智能制造,员工持股完成利益协同,维持增持的投资评级。员工持股计划即将在季报披露后执行,员工利益与公司价值捆绑,外向式增长逻辑有望开启。考虑到机器人等新业务大批量出货在下半年,上半年的费用率偏高,我们小幅下调盈利预测,预计2015-2017年每股收益0.58/0.99/1.43元(之前预测为0.64/1.03/1.46元)。