随锐科技的业务是视频会议云、视频通信云,正是这两年的风口。公司管理团队国外大企业出身,背景很靓丽,还拿到了中国移动、申万宏源、金茂资本、工业富联 601138．SH等大额投资。

随锐科技还和普华永道、金山办公、一石科技、歌华有线、河北广电、丰原生物、麒盛科技一起成为2022年北京冬奥会官方供应商。

也有在2024年底之前完成IPO的计划。

全球领先的 云视频会议企Zoom Video通讯(NASDAQ:ZM)2019年上市,现在已经924亿美金。

国内有可能出现一个类似Zoom 的企业吗?

Zoom在2020年宣布停止中国大陆直销业务的同时,给出了三家战略合作方的名录:会畅通讯(SZ:300578)的会畅Bizconf会议、随锐科技(OC:835990)的瞩目会议和尚阳股份(OC:835888)的Umeet会议。或许这三家与Zoom有紧密合作的企业,有一定的机会。

尚阳股份规模很小,技术薄弱,希望不大。

会畅通讯缺乏核心技术,是做语音会议起家的,云视频会议软件和硬件都是通过并购而来,看起来希望也不是很大。

那么,随锐科技呢?也很难。

2015 年 4 月 1 日,随锐科技发布了新一代基于公有云的视频通信云产品“随锐瞩目”。

2015 年 11 月 11 日,随锐科技发布了新一代基于私有云的视频通信云产品“随锐会见”。

当前公司的主要收入来源视频通信云服务、视频通信行业解决方案、智慧城市视频融合方案。

视频通信云服务:

视频会议软件瞩目,包月120元,包年1200元。这个是和Zoom最类似的业务,纯软件,SaaS模式。

但是,腾讯、阿里巴巴、今日头条等都有免费的视频会议软件,对于很多个人和中小企业已经足够用了。

所以,随锐科技的用户主要是政府和大企业。

对于这些客户,没有用纯软件开视频会议的习惯,所以随锐推出了视频会议摄像机、全向麦克风等云视频硬件终端,软硬搭配起来销售。

小型会议室套餐1299．00元:摄像机+麦克风+软件

中型会议室套餐1859．00元

中大型会议室套餐2949

大型会议室套餐4399   摄像机+2个麦克风+软件

目前的客户有:中国石化、中国中化、中国石油、用友网络、微软、中信银行、华夏保险、仁和药业、完达山、好未来等。

视频通信行业解决方案:针对育、党建等垂直行业推出一整套解决方案:麦克风+触控大屏+电脑+摄像机+视频采集卡+软件等。

智慧城市视频融合方案:从合作伙伴亿维股份(OC:836266)可以看出,大致业务是整合“人脸识别+大数据+云平台+智能视频”各项技术,为智能楼宇、雪亮工程、平安城市、智慧监所、实战指挥、人脸卡口提供产品及整体解决方案。比如:延安市安塞区城市管理执法局互联网接入平台服务采购项目、网格化服务管理中心指挥平台服务项目。

可见,和国外不一样,国内很难依靠纯软件的月订阅付费收入来赚钱,还是要靠软硬结合,主要靠卖硬件来赚钱。其次,单独卖标准化的视频会议产品也很难赚钱,大中型企业的人数多系统复杂,需要更为简单直接的解决方案和系统集成。

因此,随锐科技一来做了很多硬件,二来做了很多系统集成项目,这导致公司的毛利率较低。

所以公司的毛利率和净利率一直下滑,ROE较低。

Zoom是SaaS模式,轻资产,扩张快;随锐科技的核心也是云视频SaaS服务,但是要靠硬件和系统集成来推动,模式就重的多。国情和模式的差异,导致随锐科技很难成为中国版的Zoom。

不过,随锐科技还是最为接近Zoom的。

比如,其推广方式和zoom一样采用免费策略,所以其2020年的渗透率远高于收费才能使用的会畅通讯和尚阳股份。

而且随锐科技的瞩目渗透率已经高于腾讯投资的小鱼易连和齐心集团的好视通。

单独视频会议的市场规模也不大,2018 年中国视频会议市场规模约占全球市场规模的 10%-15%,为 160．2 亿元。

所以,随锐科技目前以视频会议刚性需求为协作办公集成平台引流,撬动企业协作办公整体市场,提供包括企业内部通讯、业务流程、协同办公等一站式服务。

比如公司投资了致远互联(SH:688369),协同管理软件及云服务厂商:

收购了北京同联信息技术公司(前身为用友政法事业部),是专注于电子政务领域的政务协同办公、内控管理和政法协同办案信息化服务的提供商;投资了做CRM软件的六度人和。

从财务来看,随锐科技的利润是有一些粉饰的,比如坏账计提比例偏低:

而且研发投入中的大部分进行了资本化处理:

如果没有这些财务技巧,公司会依然处于亏损状态。

随锐科技当前总市值:84．08亿,高于A股的视频企业:会畅通讯、华平股份(SZ:300074)、二六三(SZ:002467)、真视通、苏州科达(SH:603660),和齐心集团接近,仅低于亿联网络。而公司的营收和利润比很多A股同行低。

这个估值显得偏高了。

2019年中移资本投资时,有明确约定,投后估值不低于51亿。

2020年最新一轮融资,定增价是42．07元:

增发完成后,做了一轮10转15股,那么实际定增价相当于是现在的16．82元。

目前收盘价为16．5元,略低于增价。

从这个角度看,还可以接受。

而随锐科技很幸运的赶上了疫情,2020年业绩大爆发:

参照SARS对于视频会议长期的推动,这次新冠疫情对于视频会议的渗透率提升也将是长期的,而不是短期一次性的,因此未来两三年随锐科技都有可能享受到行业增长的红利。

公司目前申请从新三板摘牌,应该就是为了申报IPO做准备。

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