投资要点:

　　14年新增电梯订单接不完,地产影响极小

　　全产业链渐行渐近,3年再造一个机电

　　在手现金超110亿元,更大空间

　　报告摘要:

　　14年新增电梯订单接不完,地产影响极小。公司一般提前10个月就对地产形势有判断。从我们调研来看,近期订单约20%增长,目前订单已可保证今年收入,预收款100多亿元,确保14年业绩高增长。公司仍在严格挑客户。公司作为维保龙头,未来2-3年维保额达60亿元,支撑高增长。

　　 全产业链渐行渐近,3年再造一个机电。集团干部大会宣布14年推进新产业(包括机器人等),14年新产业销售收入增长50%以上,公司和集团均重点要发展机器人业务公司作为机电一体化平台,承载更多运作空间。上海纳博剑指中国生产,集团资产注入符合上海国企改革思路。

　　在手现金超110亿元,更大空间。公司有80亿元现金可运作,寻找方向是与现有产业相关的高端装备制造业。全球范围内找寻。

　　评级。我们看好公司新增电梯14年持续爆发增长,地产影响极小,维保业务将长期支撑高增长。机器人全产业链渐行渐近,3年再造一个机电。预测13、14和15年EPS1.05、1.59和1.96元,目标价40元,维持“买入”评级。