久立特材科技股份有限公司位于浙江省湖州市，创建于1987年，是国内同行业中第一家上市公司。30年来，公司专注于工业用不锈钢及特种合金管材、管配件、涂层等管道系列产品的研究、开发与生产，建有世界先进水平的无缝管（热挤压/穿孔+冷轧/冷拔）生产线和FFX成型、JCO成型等焊接管生产线。

截至2021年上半年，久立集团直接持有久立特材37%股份，是上市公司第一大股东。周志江持有久立集团45.15%股份，并直接持有久立特材2.2%股份，是久立特材的实际控制 人。依靠技术迭代形成以内生增长为主的发展模式，持续致力高端产品技术攻关。

公司实控人周志江先生技术基础和经验丰富。最开始在湖州磁性材料厂有过10年工作经验，并干过饴糖工、烧窑工、车工等，还担任过两年的技术员。

那么，这个不锈钢管龙头是怎么养成的呢？

1、产品定位高端，技术壁垒形成核心优势

久立是国内高端用无缝管和焊接管领域的龙头企业之一，具有显著的技术优势。公司先后开发出超临界电站锅炉不锈钢无缝管、镍基油井管、核级不锈钢无缝管等高端产品。借此，公司也顺利进入火电、核电、油气领域，为公司后续的发展打开了广阔空间。公司产品定位为高端工业用不锈钢。

按照工艺流程分，高端工业用不锈钢可以分为奥氏体、双相系、镍基合金等；按照产品分，可以分为无缝管、焊接管、管件等，生产工艺极其复杂，一项技术的突破和掌握需要很多次试验和大量经验积累。

但是久立却攻破多项核心关键技术，在特种不锈钢管高科技方面，实现了国内国际上的领先，填补了多项国内空白，打破了国外企业垄断，创下了九个第一：

第一个开发生产出低温乙烯大口径焊接管；

第一个开发生产出国产化电站用 U 型小口径焊接管；

第一个开发生产出天然气净化处理用双相不锈钢无缝管；

第一个开发生产出火力发电用超超临界高压锅炉无缝管；

第一个开发生产出镍基合金油井管；

第一个开发生产出液化天然气（LNG）用不锈钢焊接管；

第一个开发生产出超长、中大口径油气输送直缝焊接管；

第一个开发生产出核电蒸汽发生器用800合金 U 型传热管；

第一个开发生产出国际热核聚变（ITER）项目装置用PF/TF导管。

强大的核心技术使久立产品更高端，为公司布局下游高端领域打下坚实基础。

公司是国内唯二两家（另外一家宝钢股份，年产能750吨）核电蒸汽发生器 U 型管供应商。690合金 U 形传热管被称为核电第一管，是百万千瓦级核电机组蒸汽发生器需使用的核一级关键部件。

制造过程要求苛刻、制造工艺复杂，代表了当今国际核电用管制造的顶尖水平。此前，世界上仅有法国、日本、瑞典三个国家能够生产。

目前公司690合金 U 型管已经通过认证，具备向二代改进堆型CRP1000以及三代堆型AP1000、CAP1400、华龙一号的供货能力。

2、营收、盈利持续提升，积极拓展海外市场

不锈钢行业作为钢铁行业的细分子行业，具有明显的周期性特征。

2015年~2016年，全球石油行业投资景气度大幅下滑，久立油气订单受到较大影响，营收和归母净利增速均为负，2017年久立营收同比增加5%，但2017年环保限产和供给侧改革推升了原料价格，公司成本同比增加更多，归母净利仍然同比-20.23%。

2018年以来，由于久立新投产能和产品价格不断提高，营收连创新高，2020年营收49.55 亿元，创历史新高。

2018年以来，公司盈利指标一路攀升，期间费用率不断下降。

2020年公司净利率15.65%，ROE16.06%。毛利率即使在2015-2017年油气行业不景气的背景下，仍然保持在20%左右，2020年公司毛利率水平创历史新高达到29.21%。

公司期间费用率从2018年15.89%降至2020年13.36%，2021年H1期间费用率进一步降至10.39%。

2018年~2020年，公司海外业务毛利率较国内业务毛利率分别高出3.5、5.31、9.98个百分点，且2020年海外营收占比升至36.94%。

原因有两方面：

1、相较海外较高的不锈钢管价格，公司同类产品价格具有明显竞争优势，公司积极开拓海外市场，海外业务营收占比和毛利率进一步提高。

2、2020年由于新冠疫情影响，海外供应链中断，国内供应正常，公司集中交付境外订单，带来海外营收占比的提高。

3、加大研发投入，积蓄前进能量

公司通过提高研发投入，不断优化产品结构，提高高端产品产量占比，实现量价齐升。

公司2020年无缝管均价4.78万元/吨，焊接管单价3.71万元/吨，处在上升通道，这与公司每年递增的研发投入密不可分，2021年H1公司研发投入1.11亿元，同比增长29.06%，相当于2020全年研发投入的56.3%。

2018年以来，久立研发费率明显高于同行武进不锈、金洲管道、常宝股份。

2018-2020年，公司研发费率分别为3.81%/4.02%/3.98%，而同期武进不锈研发费率分别为 1.97%/1.74%/1.32%，金洲管道研发费率分别为2.86%/2.84%/3.16%。

久立特材一直致力于高端特钢的研发与国产替代，吨钢研发费用远高于同行武进不锈、金洲管道。

2020年公司吨钢研发费用0.18万元，而武进不锈吨钢研发费用0.04万元，金洲管道吨钢研发费用0.02万元。

公司研发实力雄厚，目前已逐步形成金属材料、机械等多个研究领域，并向智能制造领域拓展。

截止 2021 年 6 月，公司研究院拥有博士 10 名，研发人员 375 人，累计获得发明专利47 项，实用新型专利 97 项，外观设计 1 项。

4、抢抓核电重启机遇

久立特材是我国具有国际竞争力的高端材料制造商，产品远销70余个国家和地区，是众多国际知名企业的合格供应商。在核电领域，久立特材在多个尖端产品上完成了国产化。

核电蒸发器是核电站关键设备，而U形传热管又是蒸发器的核心组件，代表了钢管制造的顶尖水平。由于技术壁垒高，此前仅有3家国际巨头具有该设备生产能力，几乎垄断了供给市场。几年前，久立特材的核电蒸发器U形传热管研发成功，成为国内仅有的两家具备制造资质的公司之一，成功实现该领域的进口替代。目前，久立特材已获“华龙一号”和AP1000 690U型传热管订单。

传热管的可靠性直接影响到核动力装置的技术性能和安全性，对技术和质量的要求极为苛刻。久立特材董事长李郑周向证券时报记者表示，“核电蒸发器里面有1万多根U形传热管，每根管子只有一点零几毫米厚。正是通过它，将核电蒸发器中带有辐射的水传导到高温区，使冷水变成高温水蒸汽，从而通过蒸汽发电。管子对安全性要求很高，不能有一根出问题，而且要保用60年，期间无法检修或者更换，哪怕是一道极其细微的划痕，都有可能在设备运行时造成破损，导致核泄漏。如果用手指甲在管子上划一下，这根管子就报废了。”

1月30日，全球第一台“华龙一号”核电机组投入商业运行，标志着我国成为世界为数不多的具备自主三代核电技术的国家。川财证券认为，华龙一号有望成为中国能源领域增量投资的主力，并将在立足国内布局的情况下，打开海外市场，成为中国高端制造出口的新名片之一。

随着新一代核电技术发展成熟，核电产业有望迎来发展新篇章。3月5日发布的2021年《政府工作报告》中提出，“在确保安全的前提下积极有序发展核电”。这是近十年来，政府工作报告在提及发展核电时首次用“积极”一词来表述。

据国盛证券测算，若按每年审批项6-8台核电机组考虑，按目前200亿/台投资计算，国内总体市场空间约为1200亿-1600亿/年。

文章来源： 西部证券 李伟峰，证券时报