马斯克还能笑多久?号称“特斯拉杀手”,美股年内最大的IPO来临

华盛证券 2021-10-22

电动汽车

3276 字丨阅读本文需 12 分钟

电动车行业即将迎来一次重磅IPO。10月1日,美国电动皮卡制造商Rivian在美递交招股书,拟于纳斯达克上市,将由摩根士丹利、高盛及JP摩根共同担任其联席保荐人。

不过,招股书暂未公布募资金额,但据此前彭博社报道,Rivian此次希望融资80亿美元,对应公司估值高达800亿美元。

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01 或成美国年内最大IPO

在美国,80亿美元的IPO融资计划是什么概念?近十年内,美国资本市场中只有三家公司的IPO融资规模超过80亿美元,它们分别是2014年上市的阿里巴巴(250亿美元)和Facebook(160亿美元),以及2019年上市的Uber(81亿美元)。

而从估值角度,截至10月19日美股收盘,800亿美元的Rivian约等于当前蔚来汽车市值的1.2倍,理想汽车市值的2.5倍。

如果实现这一募资目标,Rivian融资规模有望年内最大的美股IPO,且位居2011年之后美股IPO规模第四位。

在电动车领域发力,Rivian曾被视为特斯拉最强劲的对手。目前Rivian还没实现量产,哪来的底气给自己这么高的估值?

02 即将上市的Rivian,成色究竟如何?

Rivian成立于2009年,是美国的一家电动汽车和自动驾驶技术厂商,电动皮卡将是其与特斯拉首个交锋的细分市场。

Rivian与特斯拉不同,它从一开始就选择了一条在美国极其讨喜的赛道——皮卡电动车。而且Rivian的高估值,一定程度上与其定位的皮卡、SUV市场有关。在美国,当前皮卡和SUV的份额在新车市场中占比约70%。

2020年美国汽车销量排行中,前三名福特F系、雪佛兰索罗德和道奇RAM全部是皮卡,第四名之后才开始出现SUV。

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此外,传统皮卡还有大排量、高油耗等诸多不利于环保的“弊端”,随着美国政府2035年汽车零排放政策的不断推进,未来的电动皮卡车无疑拥有十分广阔的发展潜力。

与马斯克类似,Rivian创始人斯卡林格也是位典型的学霸:他本科毕业于伦斯勒理工学院,在麻省理工学院斯隆汽车实验室获得工程博士学位。刚毕业就勇敢选择了创业这条路,成立Rivian的前身——Mainstream Motors。不过当时它还没有生产电动皮卡,主要产品是平价跑车。

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不过时间到2011年之后,斯卡林格改变了公司的业务方向,转而专注于纯电动汽车,将主要开发皮卡和SUV,并将公司正式变更为Rivian。此外,到2018年的洛杉矶车展上,凭借两款纯电产品SUV R1S和皮卡R1T一举成为明星车企。

斯卡林格在接受媒体采访的时候表示:“公司应该会在2025年推出六款新的纯电动汽车,而且会将电动车底盘技术授权给其他造车企业。”

这两款车原计划于2021年6月推出,但由于全球缺芯的影响,R1T的交付一直推迟到了2021年9月才得以实现。7座SUV R1S和商用物流车EDV则计划于今年12月交付。

03 抱紧亚马逊、福特等“金主”的大腿

目前,Rivian拥有超过8000名员工,3款车型,1个量产工厂,以及大约37亿美元的现金及现金等价物储备。

从 2018 年至今,公司已经获得来自亚马逊、渣打银行、福特汽车、贝莱德、及另外一些金融机构的大笔融资,累计融资金额达到 110 亿美元,这一金额直接逼近特斯拉上市后的融资,堪称最能融钱的造车企业。

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值得注意的是,号称“最讨厌特斯拉”的亚马逊在Rivian的融资历史中扮演了重要角色,福特也占据了重要位置。目前的招股书并未披露股东的具体持股比例,但在之前的一份法律文件中披露,这两家公司持有的Rivian股份都超过了10%,且亚马逊负责全球企业和业务发展的高级副总裁皮特·克拉维克,还是Rivian的董事会成员。

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根据Rivian递交的文件,亚马逊在收到该公司的第一辆送货车后,拥有四年独家使用权。亚马逊已经在2030年前订购了10万辆最后一英里卡车,其中首批预计在今年交付。

值得一提的是,贝索斯在今年7月完成了一次太空之旅,负责接送“宇航员”的车辆便是Rivian的电动皮卡和电动SUV。

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而对于福特来说,投资Rivian无异于买下一张通往新能源时代的门票。福特还与Rivian达成协议,将使用Rivian的skateboard(滑板)平台,开发下一代纯电车型。福特旗下的豪华汽车品牌林肯,便是基于此平台打造其首款纯电SUV。

福特除了提供资金外,还协助开发原型车。福特帮助Rivian打造了R1系列原型车,甚至是EDV的白车身。从2019年到2020年底,Rivian向这家公司支付了7,400万美元的服务费用。

04 “硬杠”特斯拉

Rivian作为特斯拉的“死对头”,两者经常会被拿来比较。摩根士丹利之前表示,认为特斯拉在电动车市场的主导地位可能会被Rivian打破。

马斯克也一直在关注这个强劲的对手,他曾不止一次公开吐槽Rivian。对于其800亿美元的估值就颇有微词,“或许应该要求他们在IPO之前,每10亿美元的估值至少交付一辆汽车。”

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Rivian的R1T原本计划在2021年6月发布被推迟至2021年9月,特斯拉的Cybertruck则从今年跳票到了2022年底。

9月15日,Rivian创始人斯卡林格在推特上宣布,公司首款电动皮卡R1T已在伊利诺伊州的工厂下线。Rivian由此成为第一家将电动皮卡推向市场的汽车制造商。

在皮卡车型上,Rivian不仅在时间上快特斯拉一步,而且在功能上颇具亮点。

Rivian的皮卡R1T,不仅具备“坦克转向”的功能,可以实现车辆180度的原地转向,而且其自动驾驶能力也不逊色于特斯拉,R1T标配了L3级别的脱手驾驶辅助系统,配备的硬件装置也在特斯拉之上。

官网上,目前皮卡车型 R1T和SUV车型 R1S都在预售中,可以自行选择配置方案。招股书显示,截至 9 月底,其拥有近 5 万份(48390)R1T 和 R1S 的预定单(每个订单需付1000元可退还的定金)。

价格方面,R1T的首批发布的标配款定价约为7.3万美元;计划于今年12月下线的R1S标配版售价则略高2200美元,定价7.55万美元。

图片来源:Rivian官网

除了在产品方面的激烈竞争,双方在人才上也结下了恩怨。早在2019年就有消息报道称,Rivian“挖角”了特斯拉、福特、FF和迈凯轮等公司数十名员工和高管。特斯拉曾因为Rivian将其告上法庭,在诉讼后不久,Rivian又聘用了在特斯拉工作超10年的高管Nick Kalayjian,任命其为工程和产品高级副总裁,为公司即将投产的首款电动车做准备。

05 招股说明书大曝光

Rivian在招股书中,称自己是“有亏损历史的成长阶段”公司。确实,由于今年9月第一辆车才刚刚下线,因此公司并未实现营收。

Rivian在2019年和2020年分别亏损 4.26 亿美元和10.18亿美元;今年上半年则亏损9.94亿美元。其中,2020年的研发投入约为7.66亿美元,2021年上半年研发投入约为6.83亿美元。

图片来源:招股说明书

可以看出亏损在持续扩大,不过这在初创公司中,属于正常现象,因为Rivan将大量资金用在在扩大运营能力、提高量产能力,以及服务设施建设上。下面来具体看一下看看 Rivian 融资融的110亿美元都用在哪些方面:

1. 加快自建工厂

目前Rivian只有一家工厂,该工厂目前的计划产能是15万台。此前,这家工厂为三菱制造SUV车型。同时还有一条产线专门生产亚马逊订购的电动送货车EDV。在推动该工厂量产的同时,Rivian 也在马不停蹄谋划在美国和英国自建工厂。

2021年8月,美国德克萨斯州Fort Worth经济发展部的一份文件显示,Rivian 计划投资50亿美元在美建设第二座工厂,规划年产能为20万辆汽车。该工厂预计2021年秋季开工建设,目标投产日期是2023年第二季度。

同样在2021年8月,Rivian 计划投资10亿英镑,在英国布里斯托尔附近建设首个海外生产线,但目前该项目仍处于初期阶段。

2. 加速充电网络建设

建厂的同时,Rivian也在建设超快充网络,官方称自家的快充网络为Adventure Network。

按照原计划,Rivian 将在2023年在600个站点建立超过3500个直流快充桩。在此之外,Rivian同步计划建造10000个目的地充电桩(称为 Rivian Waypoints)。

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3.构建商业生态模型

Rivian目前已经形成了初具规模的垂直生态,涵盖了从车辆技术、云、产品开发运营、具体细分车型、服务以及数据分析在内的六个部分,接下来着重看一下服务和数据分析。

图片来源:招股说明书

服务方面,除了售后维修、定制升级外,还包含了车辆保险业务、信贷业务,不仅模仿特斯拉线上下单,并且做直营模式的 Rivian 还想要掌握客户的保险、信贷业务以及客户体验部分的收益。

这其中,1)通过转售和以旧换新业务,在民用消费车上获利34,500美元,在物流商用车上获利19,800美元;2)保险和信贷业务,分别获利8,700美元和7,400美元;3)汽车的售后服务上,分别获利3,500美元和6,100美元。

而针对软件服务,Rivian计划通过软件服务,从每辆车的整个生命周期中,获得15,500美元的收入,其中包含了价值10,000美元的辅助驾驶功能,这刚好与特斯拉的FSD价格一样。

再加上其他的一些服务,Rivian 的每台民用消费车型在整个生命周期内,能够获利67,900美元!而EDV的利润估测将在64,600 美元。

06 小结

总的来说,Rivian作为美国汽车界的明星,之所以估值这么高,自然有其底气,不过一直未能实现汽车量产,仍然是Rivian的硬伤,更何况又有特斯拉的Cybertruck正在虎视眈眈地盯着。因此,在大规模交付之前,这家最强造车新势力的前路依然充满了不确定性。

此外,Rivian也同样盯上了中国市场。按照之前计划,Rivian将于2022年在中国推出紧凑型SUV,其创始人曾表示:“如果不把中国和欧洲视为重要的长期市场来考虑,我们就不可能真正打造一家汽车公司。”并且透露,这些产品最终可能直接在当地生产。

至于Rivian后续上市表现如何,让我们拭目以待~

本文来自微信公众号“美股情报局”(ID:mgqbj666),作者:Fyuan,36氪经授权发布。

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