作为光伏电池的核心辅材，银浆的技术壁垒相对较高，我国光伏银浆市场仍有较大的国产化替代空间，国内企业正在加速布局银浆产线，推动我国银浆产业快速发展。得益于HJT异质结电池的不断渗透，低温银浆未来发展前景广阔。

电子浆料是制造电子元件的基础材料之一，是一种新型材料。电子浆料的主要成分包括导电相、无机粘结剂、有机载体、稀释剂和有机添加剂等。电子浆料按用途不同，分为介质浆料、电阻浆料和导体浆料；按烧结温度不同，可分为高温、中温和低温烘干电子浆料；按导电相的价格分为贵金属电子浆料和贱金属电子浆料。

电子浆料作为一种新型材料，是一种由固体粉末和有机溶剂混合均匀的膏状物。主要由固体粉末和有机溶剂经过三辊轧制混合而成，是制造厚膜元件的基础材料。电子浆料是一种集冶金、化工、电子技术于一体的电子功能材料，其主要应用领域包括太阳能电池电极、柔性印刷电子、高分辨率导电体和导电胶、敏感元器件及其他元器件、集成电路、导电油墨等。

电子浆料行业产业链

电子浆料产业链上游为原材料，主要以银粉、铝粉等金属粉末以及陶瓷粉、玻璃粉等无机分为为主要有效成分，使用有机溶剂将有效成分均匀分散；产业链中游是各类型浆料生产商；下游主要对应了太阳能电池、印刷电路板、显示器等领域的应用。

电子浆料行业发展现状

电子浆料下游主要有MLCC、太阳能电池两大领域，均为朝阳行业，景气向上带动电子浆料市场规模扩大。电子浆料在MLCC领域主要用来生产MLCC的内、外电极。从全球MLCC电子浆料市场规模来看，据统计，2019年全球市场规模为7.92亿美元，同比上涨0.51%，年均增长速度为22.87%，市场规模基本保持稳定增长状态，预计到2023年全球MLCC领域电子浆料市场规模将达到9.1亿美元。

从中国MLCC电子浆料市场规模来看，据统计，2019年中国市场规模为21.91亿元，同比上涨0.92%，年均复合增长速度为19.44%，保持稳定增长态势，预计到2023年，中国MLCC领域电子浆料市场规模将达到26.68亿元。

从太阳能电池领域来看，自1994-2004年，全球太阳能电池产业增长了17倍，在世界能源消费的地位逐步提升。预计到2030年，太阳能光伏发电在世界总电力供应中的占比达到10%以上；2040年，占比达到20%以上；21世纪末，占比达到60%以上，前景广阔。目前，凭借产业链耗能低、制备材料选择广等特点，太阳能光伏电池已向薄膜太阳能光伏产品转移，预计2022年全球薄膜太阳能电池产量将达到7256MW。太阳能电池产量的增加，将有力促进相关电子浆料收入的增加。

电子浆料行业竞争格局

从全球市场竞争格局来看，电子浆料技术壁垒高，国产化空间巨大。虽然太阳能浆料需求巨大，但是国内大部分市场份额主要被国外企业所占领。目前，背银和背铝浆料已基本实现国产化，但国际水平相比依旧存在较大差距。其次，技术壁垒高、附加价值高的正银浆料主要被杜邦、贺利氏、三星和台湾和硕等企业垄断，这四家企业占据了全球90%正银浆料市场。国内仅有部分企业处于研发与试生产阶段，还未达到大规模生产，因此，电子浆料国产化空间巨大。

我国是光伏银浆使用大国，国产化替代空间广阔

受益于下游光伏电池市场的快速增长，我国光伏银浆用量逐年增长，是光伏银浆使用第一大国。据CPIA数据显示，2019年光伏银浆消耗2441吨，占全球消耗总量的78.7%，2020年用量为2467吨，占全球总用量的82.5%。从2016年到2020年，我国光伏银浆用量年复合增长率为11.7%，占全球比重提高了14.5个百分点。

我国是光伏银浆使用大国，但不是生产大国。由于我国光伏银浆产业起步较晚，早期依赖进口，虽然经过十年追赶，逐步打破国际银浆的垄断局面，但国产银浆的市场份额仍未超过50%，国产化替代空间依然广阔。

光伏正银制备技术壁垒较高，国内龙头企业纷纷布局

光伏正银集材料科学、纳米科学于一身，制备技术包括超细银粉制备技术、低熔点玻璃制备技术、浆料加工技术、高分子焊接技术等诸多高科技技术，壁垒较高，长期由杜邦、贺利氏、三星SDI和硕禾等国际巨头垄断。但近年来我国企业不断实现突破，出现了以帝科股份、晶银新材、聚和新材和匡宇科技为代表的一系列创新企业，逐步打破了国外垄断，并且在国产化替代的道路上越走越远。帝科股份于2020年募集资金投建年产500吨正银项目，2021年收购江苏索特100%股权以获得杜邦旗下Solamet事业部的浆料业务;晶银新材于2021年拟建年产500吨太阳能电子浆料项目;聚和新材于2021年募集资金投建年产3000吨导电银浆项目。

得益于异质结电池进展迅速，低温银浆未来前景较好

低温银浆是HJT异质结电池的关键辅材，在HJT电池的成本中占比高达24%。低温银浆在工艺、固化温度、时间等方面与高温银浆不同，且需要针对HJT电池的特定要求进行调整，需开发专用银粉，优化生产工艺，突破技术瓶颈，降低生产成本，所以目前市场仍以高温银浆为主。

HJT电池具有更高的转换效率、高双面率、更简化的工艺流程等优势，虽然目前受限于技术进展和成本压力等因素，HJT电池并未大规模取代Perc电池，但随着技术进步，HJT电池的渗透率将会不断提高，再加上HJT电池低温银浆用量是Perc电池银浆耗量的2.63倍，预计2025年低温银浆将达到百亿市场。

在电子浆料领域，就有这么一位“歪打正着”的奇人。

利德浆料董事长宁文敏回忆起十八年前，因为好奇而投了电子浆料项目，从此便一发不可收拾。宁文敏笑起来朴实又爽朗，说，我算是陷进去了。

的确，早在十年前，宁文敏将电子浆料的项目“转正”，并扶持为主业。

01、缘起

2015年，宁文敏在北交所敲响了利德浆料在新三板挂牌的锣。当初由好奇而投资的项目—电子浆料登上了更大的舞台。

80年代，日本逐渐成为主要的浆料生产国。80年代后期，我国开始涉足其中。对于宁文敏而言，涉入电子浆料行业有点“歪打正着”的意思。

上世纪90年代，宁文敏创立的利德集团就开始做产业投资。找新开发的项目做成产品，创立企业。那时候的人都在憧憬21世纪的世界，宁文敏知道，新能源、生物、材料、信息会是在新世纪最有前景的产业。

工科出身的宁文敏选择了新能源和材料，在新材料领域，电子浆料就是宁文敏投资的项目之一。

电子浆料项目是宁文敏从国防科技大学手中接过的一个研发项目，2003年，利德集团完成项目评审，成果评审鉴定后，成立了电子浆料事业部，专门做电子浆料的中试和研发。

最初，利德浆料产品是用在不锈钢厚膜电路(HIC)，并开发出三个系列：介质浆料、导体浆料、电阻浆料。

彼时国内电子浆料行业起步不久，徘徊在中低端市场。高端的关键电子浆料进口依赖严重。在国防科技大学教授的带领下，利德浆料开始对标美国ESL的牌号，“当时做的产品是个非常小众的，虽然应用量不大，但市场应用前景不错。”开始组建自己的研发团队。

随着研发的深入，利德浆料慢慢开发出其他产品，如用在陶瓷电路上的银浆，用在光伏电池上面的铝浆、银浆等。

不同领域电子浆料产品差别很大，技术壁垒高。宁文敏把电子浆料的不同应用领域比喻成一个个水池，把应用量比作鱼。他打趣到，只有去不同的“水池”摸索才知道哪一个“水池”里的“鱼”多。经过18年的沉淀，利德浆料在光伏领域占得一席之地。

02、耕耘

尽管电子浆料的应用领域很细分，但光伏产业是已知的电子浆料单一品种需求量最大的应用市场。电子浆料决定光伏电池的接触电阻、开路电压、填充因子、转换效率等性能，成为制造太阳电池的关键性材料之一。

《能源发展战略行动计划(2014-2020 年》提出初步规划“十三五”光伏装机规模目标将达 1.5 亿千瓦，即每年新增 2000 万千瓦上下。

光伏产业也被利德浆料划入核心供应市场。

然而，几年前，欧盟与美国对中国光伏企业的“反倾销、反补贴”调查事件，加上国内光伏产业产能过剩，大批依赖出口的光伏企业面临全线亏损。

2013年开始，国家大力支持光伏产业，国内市场也随之打开，国内光伏企业开始调整战略，降低对出口的依赖，转投国内市场，终扭亏为盈。

尽管国内市场消化了部分产能，但是产能过剩问题仍然是业内痼疾，而光伏产业仍在不断扩充产能。作为光伏产业中上游企业，宁文敏直言“看不懂。”

宁文敏做好了第二手准备，拓展非光伏浆料新业务，促进利德浆料产品转型升级。2018年，利德浆料非光伏浆料的销售收入逐步提高，占营业收入比的42.01%，比上期增长10.05%。

利德浆料将超过10%的营收砸向了研发，“我们的研发投入比我们利润还高。”宁文敏知道，隐形冠军的特质之一是勇于创新。

随着根扎得越深，宁文敏发现，行业里并没像其他材料一样出现巨头企业。电子浆料的应用领域广泛，但每个应用领域的壁垒太高，“甚至做电子浆料的同行都没办法坐到一起开会交流，在这里大鱼混不好，却是泥鳅的天堂。”

没有大鱼的池塘，便是中、小鱼的天下。宁文敏为利德浆料定下了中小企业的定位，“尽管做电子浆料的话很难做到大，但是可以做的比较精，成为一个比较有特色的企业。”

有人做栋梁之材，就要有人甘愿做“沙子”，宁文敏说，他就愿意成为“合格的沙子”。

03、执着

2001年起至今，已经是宁文敏在电子浆料行业的第18个年头。

但18年的积累反而让他更加踏实地认为，大国之材需要基础的、合格的原料提供支撑。宁文敏一直在观察日本材料企业的经营布局。如果是电子浆料的某个领域的行外人，没有办法知道电子浆料的品种。很多量不大，但关键的时候能捏住某个应用领域的命门。田中贵金属、住友金属、旭硝子等无不是领域第一。

这些企业的思想，是宁文敏一直在思考的，踏实把领域内的电子浆料做好。他认为，仅仅是踏实做好电子浆料，就有很多的事情可以努力优化。

以非光伏电子浆料为例，很多特殊浆料，国内做不来，需要上下游联动，市场量不大，力量强的不愿意干，力量弱的干不了。依赖多年的经验沉淀，利德浆料形成一套为下游企业的产品形成定制化服务，解决进口替代需求问题。

然而电子浆料企业产品更新换代非常迅速，企业的发展更多的是依附于技术的支持，源源不断的新产品开发和供应。因为下游的企业要求零库存，不占用资金，时效性强。

下游用户对于产品的质量要求极高，例如，铝浆在一片硅片上仅占几分钱的成本，而一片硅片的售价为十几元，而单位时间内的生产量很大，一旦开机生产，浆料质量得不到保证，损失巨大。

这意味着利德浆料需要有快速的响应速度，意味着必须要有足够的产能冗余和一定的产品库存，这对中小企业是个不小的考验与风险。

结语

光伏银浆是我国光伏产业链中国产化率相对较低的环节，未来国产替代空间广阔，国内企业纷纷布局光伏银浆产线，以巩固其在银浆领域的市场地位。随着HJT异质结电池的逐步渗透，低温银浆将有很好的发展前景，目前国内晶银新材已实现低温银浆量产突破，帝科股份已开始给通威进行供样试产。

来源：华经情报网，五度易链，新材料在线官网