三十河东，三十年河西。基本面趋好的铜峰电子和大东南等电容薄膜上市公司，在时隔多年后重新进入了机构的视眼。其中，大东南于12月23日又一次获得机构调研。

重获机构密集调研

一年前，铜峰电子和大东南，即便主动去吆喝，机构可能兴趣也不大。或许半年前，遇冷也会是大概率事件。

铜峰电子和大东南，都是国内知名的电容薄膜生产企业，下游是薄膜电容器。薄膜电容器是一种电子元器件，可广泛应用于新能源汽车、太阳能发电、风能发电、电力机车、家用电器、智能电网等领域。

由于行业的产能长期处于过剩状态，主营电容薄膜的铜峰电子和大东南，业绩表现平平。东材科技也生产电容薄膜，但以绝缘材料和光学膜材料为主营，所以东材科技的业绩相对较好。

不过，常年不被机构重视的铜峰电子和大东南，如今却突然成了香饽饽。

互动平台显示，12月23日，大东南发布了一份投资者关系活动记录表，中金公司和上海敏绅资产管理有限公司对公司进行了调研。这也是大东南近期第三次发布投资者关系活动记录。

11月30日-12月1日，中泰证券、国金证券、交银基金、南方基金等9家机构，对大东南进行了调研；12月7日，海通证券分析师也调研了大东南。

互动平台上，e公司记者虽然没看到机构调研铜峰电子的记录，但是，却并不代表该公司未获机构调研。近日，记者曾致电铜峰电子了解行业变化情况，并从公司相关人员获悉，该公司也正在获得机构的密切关注，但因疫情因素都拒绝了调研。

基本面正在逆转

为何机构正在密切关注薄膜电容企业？行业的变化不容忽视。

据了解，电容薄膜产业经过2012年的高峰建设后，整体行业处于供给过剩，实际产能富裕约10%左右，企业间竞争激烈，近几年行业内几乎没有扩产。目前，全球现有产能55条，按照7微米规格计算产能17万吨，其中中国有38条产线，产能12万吨。传统行业家电、电网、电机及照明灯市场用膜基本稳定在10-11万吨。

现如今，电容薄膜行业的供需关系，正在从原来的产能过剩，转变成供不应求。

伴随着下游新能源汽车、光伏等行业放量，电容薄膜的供给趋紧，特别是超薄电容薄膜，出现了供不应求的情况。而在国内，铜峰电子、大东南和东材科技，是国内少数可以量产超薄电容薄膜的上市企业。相关专题的报道，请查阅证券时报11月15日刊发《新能源带火薄膜电容产业链 核心原料迎来高光时刻》。

券商研报指出，电容薄膜十年一周期，过去五年，国内几无新增产能投放。随着下游新能源汽车行业爆发式增长，超薄BOPP薄膜供不应求，价格看涨，将给相关公司带来较大业绩弹性。

超薄电容薄膜价格看涨，另一因素是产能扩张难度较大。

据了解，在全球范围内，能够制造新能源用超薄薄膜的生产设备非常少，国内电容薄膜厂家，主要从德国的布鲁克纳采购。以前，设备从下单到最终拿货，需要2年的时间。目前需要的时间更长，如果现在下单，可能需要3年后才能拿到设备。

5.5年，是铜峰电子新建项目给出的投产时间。今年6月，铜峰电子宣布将斥资3.46亿元，启动新能源用超薄型薄膜材料项目，分两期引进两条超薄型薄膜生产线并配套部分国产设备及相关公用辅助工程。项目建成投产后，将形成年产新能源用薄膜材料4100吨以及2100吨再生粒子的生产能力。

由于设备交货难，导致新建产线投产周期较长，所以要提升新能源用电容薄膜的产量，只能通过对原有老设备生产线进行技术改造升级。不过，根据记者从业内人士了解，走改造升级这条路也很难。

华鑫证券研报显示，自2019年新能源行业快速发展，特别是新能源车的高速发展，对薄膜电容器需求大幅度增加。2020年底实现产品供需平衡。2021年世界需求量约为12万吨（7微米当量21万吨），产能缺口约23%。由于2021年几乎没有增量供给，可预计电容薄膜的供需缺口将持续扩大。同时，西南证券研报指出，超薄电容薄膜关键设备依赖进口，扩产周期长达2—3年，2023年才会有新产能投放，预计超薄电容薄膜供需缺口将持续拉大，3微米及以下超薄薄膜价格看涨。

在投资者关系活动记录中，大东南也指出，2020年下半年以来，随着国家对新能源持续加大投入，带动来整个新能源行业的高速发展，新能源行业用膜量迅速攀升。而新能源产业光伏，风能，汽车用膜主要集中在2-4微米之间，相对于普通6-8微米产品来说同一时间段产能缩减一半以上，总产量下降明显，市场供求关系发生逆转。

新能源将驱动薄膜电容需求大幅增长。

根据前瞻研究院预测目前国内薄膜电容市场空间约100亿，全球约150亿，松下、基美、法拉电子目前为全球薄膜电容前三大厂家，2018年市占率分别为9%、8%、8%。

我们预计仅新能源车带来全球薄膜电容在2025年市场空间增量超过200亿元，主要测算如下，假定2025年全球新能源车销量约为2000万辆，对应充电桩配套1:1.5，对应5000w薄膜电容需求，单个薄膜电容价格400元，对应200亿元市场空间增量。

此外光伏逆变器、SVG等新能源新兴电力电子设备中同样需要大量薄膜电容，将带动薄膜电容需求快速增长。

电工聚丙烯膜是薄膜电容的核心材料。薄膜电容器的制造法叫做金属化薄膜(Metallized Film)，其制法是在塑料薄膜上以真空蒸镀上一层很薄的金属以做为电极。如此可以缩小电容器单位容量的体积，所以薄膜电容器较容易做成小型，容量大的电容器。

例如常见的MKP电容，就是金属化聚丙烯膜电容器(Metailized Polypropylene Film Capacitor)的代称。

电工聚丙烯薄膜价格经历长达8年低迷期，行业几乎没有新增产能。

电工丙膜经过2012年的建设高峰后，开始供给过剩，实际产能富裕约有10%左右，行业企业间价格竞争激烈，所有企业基本在盈亏平衡线水平。全球现有产线55条，按照7微米规格计算产能17万吨，其中中国有38条产线，产能12万吨。传统行业家电、电网、电机、照明等市场用膜量基本稳定在10-11万吨。由于行业多年低迷，近几年行业内企业几乎没有扩产。

产业资本纷纷布局

“从今年情况来看，电容器放量主要来自于光伏、风电和新能源车领域。目前，公司有一款产品，订单是产能的5倍以上。这些领域是未来比较大的增长点，行业形势大家都比较看好，整体正进入一个上升周期。”华东地区一家电容器厂家对记者称。

电容器的大家庭中，薄膜电容凭借着在新能源领域的广泛应用，如今正受到产业资本的追捧。

根据ECIA数据，2019年全球电容器市场规模约203亿美元。陶瓷电容、铝电容、钽电容、薄膜电容，分别占比为52%、33%、8%、7%。不过，随着薄膜电容应用领域的持续扩大，特别是在新能源汽车和光伏领域的快速应用，薄膜电容在电容市场中的占比有所提升。据相关数据显示，2020年，薄膜电容的市场份额提升至8%，超过钽电容的市场份额。

据悉，薄膜电容的性能优势体现在耐压高、ESR低、无极性、性能稳定、寿命长等方面。在新能源车领域，薄膜电容能够帮助新能源车提升电源系统中的驱动用逆变器的性能；在光伏领域，薄膜电容能吸收高脉冲电流，使得逆变器和变流器端的电压维持在稳定的范围内。

在全球薄膜电容产业中，高端领域被松下、基美、和TDK等少数几家国际先进企业占据，国内的薄膜电容企业虽然企业多，但多聚集于中低端领域。不过，国内电容器厂家正在纷纷发力新能源车载市场和光伏领域，希望在高端市场分一杯羹。

目前，国内知名薄膜电容器厂家法拉电子，其薄膜电容器规模位列中国第一、全球前三。最近几年，法拉电子针对市场发展趋势及要求，加大了对新型能源用薄膜电容器的研发力度，提高了产品的整体技术水平，加快了量产的速度。

法拉电子相关人士对记者称，今年业务增长最快的电容来自新能源车，其次是光伏。在新能源车领域，目前的产能基本上能满足，公司的产能也一直在增加。明年针对新能源车领域的电容器，扩产的量会比较大，大概会增加50%以上。

由于薄膜电容的应用领域持续扩大，部分铝电解电容企业也纷纷布局薄膜电容业务。

譬如江海股份，该公司深耕铝电解电容的历史已达60年，是国内铝电解电容器的龙头企业，不过，江海股份正通过成立子公司新江海动力电子、收购薄膜电容生产企业江苏优普、与国际先进企业美基合资组建南通海美等方式，大力拓展薄膜电容业务。

江海股份相关人士对记者称，目前公司的薄膜电容器正在逐步释放产能，也是处于供不应求的状态。这也是公司未来的增长点。

作为薄膜电容厂家的供应商，铜峰电子对下游的冷暖自有感受，基于对新能源汽车用电容器的看好，该公司也在发力新能源电容领域。

今年6月，铜峰电子公告称，拟实施新能源汽车用电容器项目，形成年产24万只新能源汽车用电容器的生产能力；同时还宣布启动直流电网输电用电容器项目，形成年产8000台柔性直流输电用电容器和1.3万只特高压输电用阻尼电容器的生产能力。

6个月后，铜峰电子的上述项目扩容，公司于今年12月公告称，拟与韩国成门电子株式会社共同投资设立安徽峰成电子有限公司，合资公司成立后，上述新能源汽车用电容器项目将由合资公司承建，项目建设规模将由年产24万只，增加至年产100万只新能源汽车滤波用薄膜电容器。

明年供需缺口料扩大

“从未来电容薄膜行业的扩产来看，新增产能需要到2023年才能释放。但是，新能源行业发展前景较为明朗，根据我们的估算，单单用于新能源车的电容薄膜的需求，明年预计会有40%左右的增长，薄型电容膜的新增供应，肯定是赶不上新增需求。所以，未来2-3年内的供应会偏紧张。”西南证券研究员对记者称。

据了解，由于新能源汽车一直面临着续航距离短、充电时间长、安全性存疑等问题，为了提升消费者对新能源汽车的信任度，汽车制造厂商对此核心系统进行了持续研发，而薄膜电容在新能源汽车上的作用，体现在电源系统中的驱动逆变器的性能提升。所以，薄膜电容正在取代传统的铝电解电容，在纯电动的新能源车市场正得到广泛应用。

一辆新能源汽车需要多少个薄膜电容？江海股份相关人士对记者称，应用数量取决于车本身的配置。一般来说，两驱的汽车需要1个电容，四驱的汽车需要2个电容。

今年第三季度，薄膜涨价是导致法拉电子净利润、毛利率环比下降的重要因素。法拉电子相关人士对记者称，目前，公司应用于新能源汽车的电容器，单个价格在200元左右。薄膜是电容器的主要原材料，占成本比重50%-60%，所有薄膜价格的涨跌对盈利会有一定的影响。

从重量来说，新能源汽车对电容薄膜的需求量又是多少？西南证券研究员给记者算了一笔账，“如果是纯电动车，平均一辆车的用量是1-1.5公斤。100万辆新能源汽车对薄膜的理论需求量就是1000-1500吨”。

根据乘联会数据，今年前11月，国内新能源乘用车批发280.7万辆，同比增长190.2%，渗透率为13.9%。乘联会判断，2022年新能源乘用车渗透率可突破20%。市场也普遍预计，明年国内新能源汽车的产量有望突破500万辆。

“如果明年新能源汽车的销量按500万辆来算，对薄膜的理论需求量就是5000-7500吨。这个需求量，还不包括充电桩、光伏等领域对薄膜电容的使用。”西南证券研究员称，国内的电容薄膜企业，能够量产3微米以下车载电容膜的本来就不多，目前市场的供求关系，已经是一个非常紧张的关系。否则，也不会出现价格上涨。

目前，电容薄膜企业正迎来高光时刻，但并非没有幸福的烦恼。电容薄膜的主要原料——聚丙烯粒子的供应，一直让国内电容薄膜企业很担忧。

大东南相关人士对记者称，“聚丙烯是大宗商品，国内很多企业都能生产，但是国产的材料达不到生产3-4微米以下的电容薄膜的要求。所以，目前主要国内电容薄膜企业的聚丙烯粒子采购，都是从北欧化工购买。这个问题，我们已经向政府反映过很多次了，也跟相关企业沟通过。”

文章来源：e公司，数据宝，远瞻智库