12月26日，恒力石化股份有限公司（以下简称“恒力石化”）湿法隔膜生产线设备采购签约仪式在恒力（苏州）产业园举行。根据协议，康辉新材料科技有限公司将引进日本芝浦机械株式会社和青岛中科华联新材料股份有限公司的湿法锂电池隔膜生产线共12条，年产能16亿平方米，标志着恒力石化正式进军锂电隔膜领域，加码化工新能源材料市场。

锂电隔膜是锂电池材料中技术含量最高的高附加值材料，毛利率最高可达到70%以上。隔膜的性能优劣，直接影响锂电池的容量、循环及安全性能等特性，拥有极高的技术壁垒。作为国内民营炼化巨头，恒力石化此次引进锂电隔膜生产线，将扩充其在下游新能源材料市场的布局，并大幅缓解国内锂电隔膜的供需缺口。在公司全产业链平台的规模优势、技术优势、研发优势合力下，恒力石化核心竞争力也将不断增强，正向世界一流全产业链石化新材料企业的发展方向迈进。

那么，石化巨头为什么在锂电赛道看中了隔膜呢？

看锂电，应当首先看隔膜，此话怎讲？锂电隔膜产品，外表形如厕纸，看不起来虽不起眼，但却是锂电四大材料中格局最清晰，前景最明朗的赛道——若论毛利率，头部隔膜企业毛利率在40%以上，正极在15%左右，负极和电解液在 30%左右；若论行业集中度，以CR3市占率来衡量，隔膜的CR3占比高达74%，电解液CR3占比为62%，三元正极 CR3为34%、磷酸铁锂正极CR3为49%、负极CR3为56%。若论二级市场，头部隔膜企业恩捷股份的股价与市值均比正负极与电解液的头部企业要高很多。

新能源汽车发展势如破竹，新能源乘用车市场渗透率10月份已经达到18.2%，这直接带动锂电隔膜的产销量，2020年中国锂电隔膜出货量37.2亿平米，2021年上半年中国锂电隔膜出货量34.5亿平方米，同比增长202%，第三季度的隔膜出货量约20亿平方米，远超去年。

锂电池隔膜或成新“缺口”

作为锂电池四大主要原材料之一，隔膜位于锂电池正极与负极之间，主要作用是防止两极因接触而短路，其性能直接影响锂电池的放电容量、循环使用寿命与安全性能，根据技术路线的不同，可分为干法隔膜和湿法隔膜两种。

与其他电池材料相比，隔膜技术壁垒较高且需要较高的资金投入，生产设备供应仍存在瓶颈，主要依赖日本、德国设备制造商，扩产周期约2-3年。

而在下游市场方面，由于行业竞争激烈，在锂电池正极、电解液等环节材料纷纷涨价的情况下，今年隔膜产品价格相对平稳。据光大证券研报，2021年10月干法隔膜的均价为0.95 元/平方米，湿法隔膜的均价为2元/平方米，价格接近底部。

不过，随着下游新能源动力电池需求持续高增长，包括储能市场也迅速释放锂电池产品需求，锂电池隔膜的需求随之攀升，将带动产品价格上涨。

光大证券分析称，2021年国内隔膜的需求量约82亿平米，2025年隔膜需求将增至291 亿平方米。由于隔膜产业有着投资较大、建设周期长、良品率低等特点，因此隔膜投产周期较长，预计未来隔膜产能增量有限。未来1-2年隔膜扩产主要集中在龙头企业，隔膜供给增量有限，行业供需错配格局有望持续。

鑫椤锂电则认为，锂电隔膜的供需结构正在反转，锂电隔膜行业有望在明年迎来超预期的市场表现。目前包括恩捷股份、星源材质、中材科技在内的一线厂商均已针对部分客户部分规格进行了一轮的市场价格调整，整体调整幅度在10%左右，针对一线动力电池厂商的价格目前仍在商谈，锂电池隔膜有望在明年开始兑现全面涨价预期。

在动力电池赛道愈发拥挤，原材料供应趋紧的当下，头部电池厂商已纷纷通过签订长期合同或合资设厂的方式保障其原料供应稳定和降低成本。面对未来可能出现供需错配的情况，继锂电池正极、电解液等环节后，锂电池隔膜也成为头部企业争相布局的焦点。

行业壁垒，扩产情况

前文提到，隔膜的价格在2014能后一直处于下跌的状态，主要原因是出货量在逐年上升，国内锂电池隔膜年出货量由2015的6.52亿平米，一路突飞猛进，增长到2020年的37.20亿平米，如下所示：

我们知道，分析一个行业的前景度，一是看过去的增长情况，二是看下游的需求前景，对锂电池隔膜产业来说，需要重点关注的下游主要是新能源汽车、储能这两大板块。新能源汽车2021年的月销量节节攀升，目前的渗透率已经接近20%，发展的如火如荼；储能板块在政策层面，发改委屡出文件以支持，且随着华为与宁德时代两大巨头的大动作，也已经渐入佳境。

行业老大哥恩捷股份曾表示，预计明年需求会更强劲，未来3-5年隔膜供应处于偏紧状态。

国内湿法隔膜市场目前已呈现出寡头垄断格局。龙头公司通过低成本优势不断提升份额，部分二线厂商因亏损已被一线收购，恩捷在收购捷力和纽米后，市占率提升至近 50%，星源材质占比达 20%，中材科技（含中锂）占比 18%，行业 CR3 占比已将近 85%。

从全球销量占比来看，隔膜好戏依然在国内，其中中国在全球的市场份额占比已经超过50%。2020年全球隔膜出货量地区占比情况如下所示：

行业壁垒方面，拥有原材料控制能力（比如自供能力、与进口商长单锁定）的将在规模效应方面发挥优势来降低成本，而拥有前沿技术（比如前文提到的涂覆膜技术）的将在打开下游市场方面发挥优势。

扩产方面，2021年以来，国内近10家企业宣布扩产隔膜及涂覆项目，投资金额合计约500亿元，产能超160亿㎡（注：按1亿平米设备投资约3.3亿元测算，恩捷股份预计新增39亿㎡；璞泰来纯涂覆基地未包含在内）。

通过梳理我们发现，无论是行业内的大巨头，还是小企业，都在纷纷吹响扩产号角，有的已经付诸行动，可以想象，产能落地后给相关企业带来的业绩不菲。那么，恒力石化能否在竞争中分一杯羹，让我们拭目以待！

本文来源：证券市场红周刊，金融界，财经网