文／乐居财经 李姗姗

2022年，宁德时代多风雨。 2月15日午间，宁德时代官网发出讣告，荣誉董事长张毓捷博士因病医治无效，于2022年2月14日逝世，享年79岁。当日，官网变成了黑白色，以示送别。 据了解，张毓捷博士是宁德时代二次创业中的关键元老。 1999年，创始团队创办了ATL，将其打造为消费电子产品锂离子电池领域的全球龙头企业。于2007年，张毓捷博士加入ATL，四年后，ATL动力电池研发部独立，成为了现在的宁德时代。 痛失荣誉董事长、深陷各种传闻、市值大幅缩水……2022年初，宁德时代风雨不断，这家于A股市场上最炙手可热的新能源龙头，正在“降温”。 2月11日，宁德时代（300750．SZ）最低探至489元／股，距离去年底创出的历史新高692元／股，累计下跌近29％，市值缩水超4000亿。尤其在虎年第一周，宁德时代单周重挫逾17％，创最大单周跌幅纪录。 股价走低的原因，或许和一些市场传闻有关。

2月13日，宁德时代官微发布声明，称近期网络平台相继出现关于宁德时代被美国制裁、被剔除创业板权重指数、与特斯拉谈崩等一系列恶意谣言，引发市场误解曲解，影响企业声誉。 宁德时代指出，谣言无事生非毫无根据，性质恶劣。为维护企业正当权益，2022年2月12日，公司已向公安机关正式报案，将对造谣者依法追究法律责任。 此外，特斯拉有关负责人也回应称，“和特斯拉谈崩，确实不属实。”  实际上，宁德时代价值回调早有预期，在股价上涨时被忽视，本次的下跌才使其被进一步放大。今年年初，其滚动市盈率已高达135倍，处于其历史估值绝对高点。多位基金经理和投资人表示，宁德时代估值虚高，回归至40倍左右较为合理。 2月14日，宁德时代出现强势反弹，报每股508元，股价重回500元大关。

被疑估值虚高

近些年来，在新能源赛道股迅速走红的背后，宁德时代起到了引领市场、引领赛道股拉升的作用，被市场称为“宁王”。 “宁王”也没有辜负市场的期望，2018年以来，股价从不足百元大幅上涨至最高的692元／股，成为创业板市值最高的上市公司。 股价大涨的背后，伴随着营收与净利润的快速增长。2016年以来，宁德时代的营业收入从148．79亿元大幅攀升至2020年的503．19亿元；同期净利润从28．52亿元快速增长至2020年的 55．83亿元。 1月27日宁德时代发布业绩预告，预计2021年盈利140－165亿元，同比增长 150．75％－195．52％，净利润预计为120－140亿元，同比增长181．38％至228．28％，为公司成立以来最好的盈利水平。 然而，市场似乎并不对宁德时代的业绩利好买账。

预告发布后，股价下跌趋势却愈加明显，虎年首周除了2月9日小幅上涨1．17％，其余交易日都在下跌，一周内累计下跌17．32％，创下其上市以来的最大单周跌幅纪录。 值得注意的是，在本次大幅度下跌的前两天，网传宁德时代被美国制裁消息，随即宁德时代公开回应“关于网传我司向美机构咨询被制裁可能性一事为不实消息”。但这一利空解释并未止住下跌，只是放大了市场对宁德时代估值的担忧。 今年1月，市场机构便测算过，宁德时代在2019年时的滚动市盈率还在40倍以下，而到了今年年初，这一数值已高达135倍，处于其历史估值绝对高点。于市场机构而言，这意味着其向上的盈利空间已经非常狭窄，但在2021年狂飙突进之时，并没有人愿意听到这样的声音。 目前，市场对宁德时代的前景仍有分化。首创证券看空，认为宁德时代仍有20％的调整空间；东吴证券则看高至905．08元，维持“买入”评级；有多位基金经理和投资人表示，宁德时代之前的估值虚高，回归至40倍左右是合理的。

远虑与近忧

展望新能源汽车2022年的情况，景气度依然可期。 1月份新能源汽车销量数据显示，小鹏汽车单月交付量达到12922辆，同比增长115％，且连续5个月交付破万；理想汽车1月份交付量达12268辆，同比增长达128．1％，连续3个月交付量破万；同期，蔚来单月交付量为9652辆，同比增长33．6％；而比亚迪新能源更是交出单月93168辆的销量、同比增长361％的成绩单。 2022年是全球电动车新车型大年，电动化趋势加速，全球销量预计900万辆以上，仍可维持50％＋增速（不排除超预期可能）。

市场对于新能源汽车的认可，就是未来产业链最大的信心来源，而作为中游的电池环节，预计龙头企业全年订单将超市场预期。 2月7日，韩国市场研究机构SNE研究公司公布了2021全球电力电池装机容量的排名，宁德时代以32．6％的份额依旧名列第一。 尽管行业未来发展可期，宁德时代基本面亦向好，但实际上，宁德并非毫无后顾之忧，来自对手的压迫感已越来越强。 行业对比来看，1月27日，宁德时代最大竞争对手LG新能源正式登陆韩国证券交易所。SNE数据显示，其全球装机量所占市场份额仅次于宁德时代，为20．3％，排名第二。 而在其上市的两天前，LG新能源与通用汽车宣布投资26亿美元，在美国建立第三家合资动力电池工厂。 

截至目前，LG新能源在中国、美国、韩国、波澜、印度尼西亚等地均有生产基地布局，正在努力扩大其在北美的业务，按照其规划，2025年动力电池产能将达到430亿瓦时。 对比来看，宁德时代到2025年的产能总量规划预计突破600亿瓦时，但宁德时代产能较为集中在国内市场，在海外市场仍处于布局初期。而随着欧美新能源市场的发展，宁德时代与LG的对决主战场将在海外，业内认为LG新能源的优势或将进一步凸显。 除了同行间，宁德时代与上游车企之间在动力电池领域的竞争也愈加激烈。

 特斯拉在2020年电池日上正式宣布，将开始自制电池项目，并打造全新超级电池工厂；比亚迪目前已建成或规划建设17个电池生产基地，合计产能超过400GWH；吉利汽车、长城汽车、大众、奔驰、广汽等车企均开始布局研发电池项目。 另外，此前有消息称，“欣旺达将作为小鹏G9某一版本的A供”及“将宁德时代逐步替换为中航锂电”对此小鹏汽车官方回应称，会一如既往地选择例如宁德时代这样的实力供应商来成为我们的核心合作伙伴。 虽然小鹏汽车澄清了传闻，但随着其他动力电池企业技术和产量的提升，后起之秀也可能会拥有和宁德时代抢占市场份额的实力。据悉，国内动力电池企业国轩高科、亿纬锂能等都在加速扩产，竞争日益激烈，未来宁德时代面临的压力将越来越大。

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