文／乐居财经 李姗姗

“2021年是蔚来开始重新积蓄能量的一年，我们为下一阶段的发展进行了各方面的准备。2022年将是蔚来全面加速的一年。”蔚来汽车2021年第四季度及全年业绩沟通会上，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌对2022年蔚来的发展喊出了新口号。

回顾至暗的2019年，徘徊在退市边缘的蔚来，历经艰险等到合肥国资的70亿投资，得以转危为安。而后历经新冠疫情、芯片短缺、供应链波动等多重风波，对蔚来和新能源汽车行业来说，其压力和挑战倍增。

时间来到2022年，造车新势力之间的角逐又进入了新的阶段，蔚小理三巨头齐聚港股，再次开启新一轮的竞争。

3月25日，蔚来汽车（09866．HK）发布的2021年度财报显示，蔚来汽车全年交付新车9．14万辆，同比增长109．1％；期间，公司营业收入361．36亿元，同比增长122．27％；净亏损40．2亿元，同比收窄24．3％。

连亏六年

财报数据显示，2021年蔚来汽车实现营业收入361．36亿元，较2020年同比增长122．3％。其中，汽车销售额为331．69亿元人民币，相较于2020年度151．83亿元人民币的汽车销售额，同比增长幅度为118．5％；毛利率为18．9％，而上一年度为11．5％。

不过，蔚来汽车陷入了增收不增利的困局。期内，蔚来汽车净亏损40．2亿元，同比收窄24．3％。其中，2021年第四季度的净亏损为21．434亿元，较2020年第四季度扩大54．4％、较2021年第三季度扩大156．6％。

财报显示，2021年，蔚来汽车在销售成本、研发开支费用、减值及拨备、融资成本及行政费用等方面出现大幅增长。而蔚来亏损难止，显然与各项费用上涨密不可分。

过去一年，蔚来汽车的销售成本为293．15亿元，较上一年度增长103．8％。

2021年全年，蔚来汽车研发费用为45．92亿元，较上一年度增长84．6％。而研发费用增加主要由于研发职能人员的增加以及新产品和技术的设计及开发成本增加所致。

如今，新能源汽车已进入超大的增量市场，掌握核心技术是车企屹立不倒的重要因素，蔚来汽车深谙此道。

作为唯一一家坚持“换电”的家用新能源汽车的车企，蔚来汽车对换电技术和换电站的投入，使其研发费用一直维持在业内高点。据悉，近四年，蔚来研发投入已超过155亿元。

“我们全年的研发投入与去年相比，增长会超过一倍，有很多是长期技术的研发，包括明年上市新车型的研发，也包括进入全球市场的一些车型的适配。今年年底预计研发人员会到9000人的规模。”财报电话会议上，蔚来创始人李斌对2022年的研发投入规划如此说道。

除了研发“烧钱”外，“用户至上”的理念倒逼蔚来汽车在营销与行政支出方面增加投入。2021年全年，蔚来销售、一般及行政费用为68．78亿元，同比增长74．9％。

据了解，2016年至2021年，蔚来归母净利润分别为－35．18亿元、－75．62亿元、－233．28亿元、－114．13亿元、－56．11亿元以及－105．72亿元。不仅连亏六年，2021年亏损额再破百亿。

即便如此，李斌仍计划在研发投入上加大力度，这无疑将给蔚来的扭亏增加难度。对于只会花钱、不会赚钱的行为，人们往往称之为“败家”。

销量增速垫底“蔚小理哪”

“蔚小理哪”四家新能源车企中，蔚来汽车的销量增速排名垫底。

在交付量上，蔚来汽车在2021年全年共交付91429辆，较2020年同期增长了109．1％。

细分车型来看，在其2021全年交付的91429台车中，包括20050辆ES8，41474辆ES6以及29905辆EC6，与2020年的4096台相比，2021年EC6车型的交付量同比大涨730％，而ES6仍然为交付量最多的车型。

2021年，随着国内新能源汽车逐渐发展成熟，其销量随之大涨。2021年新能源汽车累计销量244．6万辆，同大增168％。

相比之下，蔚来汽车的新车交付量增长幅度不及新能源汽车的平均增幅。此外，蔚来在国内造车新势力的销量排名，不仅未能守住“冠军”的宝座，甚至增速也在垫底。

在去年，小鹏汽车销量同比上涨263％，理想汽车同比增长177．4％，而哪吒汽车同比增幅高达362％。去年蔚来汽车增速仅109．1％，最低一个月仅交付3667台。

到了2022年，蔚来汽车的销量不仅没有反弹的迹象，甚至“躺平”垫底。2022年前两个月，理想汽车累计交付20682辆车，排名第一；小鹏汽车共交付19147辆车；哪吒继续保持332％的同比增长速度，累计交付18126台，位居第三；而蔚来仅交付15783辆车。

受限资金暴增37倍

销量态势不佳、利润下滑的同时，蔚来汽车的负债也在大幅增加。 财报数据显示，2021年蔚来汽车流动负债合计291．98亿元，增幅达108．91％。

而短期债项增幅高达224．6％，升至80．43亿元。其中，短期借款由15．5亿元增至52．3亿元，经营租赁负债的即期部分由5．47亿元增至7．45亿元，长期借款的即期部分由3．8亿元升至20．68亿元。 此外，其应付账款及票据也出现大幅上升，增幅为98．47％，升至126．39亿元。

在现金流方面，截至2021年12月31日，蔚来汽车现金及现金等价物、受限制现金及短期投资结余为554亿元，现金流储备达554亿元。 不过，其现金及现金等价物仅153．34亿元，同比下降超60％；受限制现金则从2020年的0．78亿上升到29．94亿元，同比暴增37．4倍。 虽然蔚来汽车目前拥有足够的偿债能力，但其负债率处于上升状态。在过去一年，蔚来汽车资产负债率增长近8个百分点至58．03％。 与此同时，其流动资产增幅也远低于流动负债的增幅。2021年，蔚来汽车的流动资产合计636．41亿元，增速37．73％，而流动负债合计291．98亿元，增速高达108．91％

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