作为存储芯片首个科创板IPO企业，近日，聚辰股份发布业绩快报，2021年实现营业总收入5.45亿元，同比上涨10.29%；归属于母公司股东的净利润1.07亿元，同比下降34.09%；基本每股收益为0.89元；归属于母公司股东的每股净资产为12.61元。

业绩详情

公告显示，聚辰股份总资产为1,635,203,548.32元，比本报告期初增长5.06%；基本每股收益为0.89元，上年同期为1.35元。

随着下游终端应用市场需求逐步回暖，公司主要产品销售情况呈稳步恢复态势。2021年度，公司实现营业收入54,465.25万元，较上年同期增长10.29%。其中，非易失性存储芯片、音圈马达驱动芯片、智能卡芯片等主要产品线全年分别实现销售收入42,523.53万元、5,210.30万元和6,532.58万元，占同期营业收入的比例分别为78.07%、9.57%及11.99%。

非易失性存储芯片业务：报告期内，受限于供应商产能供给不足，公司NOR Flash产品的市场拓展未达预期效果，来自EEPROM产品的收入仍为公司非易失性存储芯片业务的主要收入来源。公司EERPOM产品的最主要应用领域为智能手机摄像头模组，根据IDC统计，2021年全球除苹果品牌外的智能手机总出货量较2020年同期增长3.83%，相应带动EEPROM市场需求量的提升，公司EEPROM产品全年实现销售收入42,523.53万元，同比增长4.04%。

为降低单个下游应用领域行业波动对公司业绩造成的风险，公司着力拓宽EEPROM产品的应用领域，与澜起科技合作开发的SPD EEPROM产品于2021年第四季度实现量产，部分A1等级的汽车级EEPROM产品也于第四季度末通过第三方权威机构的AEC-Q100可靠性标准认证，较好完成了非易失性存储芯片产品的规划布局。

音圈马达驱动芯片业务：报告期内，来自开环类产品收入为公司音圈马达驱动芯片业务的主要收入来源。受全球智能手机市场大幅波动影响，公司音圈马达驱动芯片产品2021年下半年的销量未能保持上半年水平，音圈马达驱动芯片产品全年实现销售收入5,210.30万元，同比增长9.87%，未达年初预期。

智能卡芯片业务：报告期内，公司敏锐把握智能卡芯片市场周期性增长机遇，有效保持了公司智能卡芯片产能的稳定供给，并积极拓展供应链管理、物流、新零售、交通管理等高需求、高增长市场，同时开发芯片面积更小、读写性能更优、灵敏度更高的新一代智能卡芯片产品，提高产品的竞争力和附加值，公司智能卡芯片产品全年实现销售收入6,532.58万元，同比增长83.16%。

截至报告期末，公司总资产为163,520.35万元，归属于上市公司股东的净资产为152,413.10万元，分别较报告期初增长5.06%和4.32%，净资产规模持续提升。公司报告期末的负债比率为7.08%，货币资金及交易性金融资产分别为43,356.51万元和79,193.43万元，整体财务状况保持健康稳健。

报告期内，公司营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润以及基本每股收益较上年同期降幅超过30%，加权平均净资产收益率较上年同期减少4.52个百分点，主要系受以下因素综合影响所致：（1）公司于2020年7月参与了中芯国际科创板股票首次公开发行的战略配售，通过聚源芯星间接持有中芯国际约355.02万股股份，按照出资份额确认的公允价值变动收益增加上年同期业绩约7,851.87万元，减少本报告期业绩约112.18万元；（2）公司于报告期内加强了研发投入，研发费用较上年同期增长超过40%，研发投入占营业收入的比例较上年同期提高近3个百分点。

报告期内，公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长41.60%，主要系受以下因素综合影响所致：（1）公司于报告期内适当调整产品价格体系，且部分高附加值新产品的市场推广较为顺利，本报告期主营业务毛利率较上年同期有较大幅度提升；（2）本报告期美元汇率波动小于上年同期，公司于报告期内确认的汇兑损失少于上年同期。

净利润逆势下滑，原因何在？

2021年半导体企业受到全球“缺芯”和政策扶持等众多利好因素叠加下，发展进入快车道。但是聚辰股份净利润逆势下滑。

净利润同比下滑主要有两方面因素影响，一方面是因为公司通过聚源芯星参与中芯国际IPO 战略配售，间接持有中芯国际约355.02 万股，这部分公允价值变动收益增加上年同期业绩约 7851.87 万元，减少本报告期业绩约112.18 万元。另一方面，公司 2021 年加强了研发投入，研发费用较上年同期增长超过 40%，研发投入占营业收入的比例较上年同期提高近3个百分点。

根据公司业绩快报，2021 年公司扣非净利润较上年同期增长41.60%。扣非净利润增长一方面是由于公司适当调整产品价格体系，且部分高附加值新产品的市场推广较为顺利，主营业务毛利率较上年同期有较大幅度提升。另一方面，2021 年美元汇率波动小于上年同期，确认的汇兑损失少于上年同期。

从聚辰股份和讯SGI指数评分分析，公司获得86分的较高分值。从整体上看，如图所示的八个季度得分处于节节攀升的状态，聚辰股份得分处于高位，也侧面反映出聚辰股份近两年发展蒸蒸日上。

2019年12月23日，国内EEPROM (Electrically Erasable Programmable read only memory，带电可擦可编程只读存储器) 芯片龙头企业聚辰半导体股份有限公司正式登陆科创板。公司作为存储芯片设计行业内的首个科创板IPO，以及近八年以来相关领域融资规模最大的A股IPO。

2021年12月23日，聚辰股份在科创板上市，公司股价高开低走，收涨139.19%。

聚辰股份本次发行价为33.25元/股，发行股份数量为30,210,467股。公司本次募集资金总额10.04亿元，用于以EEPROM为主体的非易失性存储芯片技术开发及产业化项目、混合信号类芯片产品技术升级和产业化项目、研发中心建设项目。存储芯片首个科创板IPO，聚辰股份半年股价涨近81%

聚辰股份上市以来股价曾出现冲高的趋势，一度站上105.59元的高位，但是好景不长，随之而来的是股价屡创新低，曾一度探底36.6元，触底反弹后缓慢攀升。在多重利好因素叠加，半导体行业进入发展快车道的2021年聚辰股份股价依旧难见起色。

2021年1月4日股价收盘为60.55元,12月31日收盘为67.86元。2021年全年聚辰股份股价几乎原地踏步。

3月28日，收盘报价为76.82元，市值为92.83亿元。市盈率是73.64处于行业平均水平，但近半年股价涨了近81%。

各项费用控制良好，盈利能力强

2018年聚辰股份为全球排名第三的EEPROM产品供应商，占有全球约8.17%的市场份额，市场份额在国内EEPROM企业中排名第一。在更细分的领域，2018年公司为全球排名第一的智能手机摄像头EEPROM产品供应商，占有全球约42.72%的市场份额。

招股书显示2017年到2020年，聚辰股份营收分别为3.44亿元、4.32亿元、5.13亿、4.94亿，归母净利润分别为2,488.22万、7,611.53万、9,510.62万、1.63亿。

聚辰股份半年报显示，实现营收2.64亿元，去年同期2.18亿元，同比增长21.24%；归属上市公司股东净利润为6575万元，同比增长41.23%。

聚辰股份目前布局有非易失性存储芯片、音圈马达驱动芯片、智能卡芯片三大业务，从半年报来看，主要产品线上半年分别实现销售收入2.05亿元、3269.41万元和2501.44万元，较上年同期分别增长9.27%、126.76%及67.95%。

值得关注的是音圈马达驱动芯片涨幅较大，或成公司“第二增长曲线”。存储芯片首个科创板IPO，聚辰股份半年股价涨近81%

如图聚辰股份综合毛利率呈现下降趋势，由于存储器行业的周期性，加之同系列新产品和竞品上市，行业竞争加剧，产能紧张致成本上升，EEPROM产品平均单价走势疲软，2021年下游需求回暖，代工厂产能扩充，适当上调产品价格，毛利率逐步回升。

与毛利率不同是净利率却在逐年上升，值得关注的是2020年聚辰股份净利率出奇的高，主要是因公司净利润大涨。

2020年聚辰股份归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长71.26%，主要原因系公司间接参与中芯国际科创板股票发行的战略配售，按照出资份额确认的公允价值变动收益增加本报告期业绩约7851.87万元；此外，公司使用部分暂时闲置资金投资结构性存款等安全性高、流动性好的产品，所获得投资收益增加本报告期业绩约173.28万元。

进入2021年聚辰股份净利率回到合理水平。从图中反应出毛利率和净利率走势竟背道而驰，管理费用、销售费用、财务费用等各项公司支出控制良好，盈利能力逐渐增强。

从2017年到2019年前三季度聚辰股份增收又增利的完美业绩，这也是造成加权净资产收益率走势重要原因。

存储芯片首个科创板IPO，聚辰股份半年股价涨近81%

从重要财务数据加权净资产收益率中看，聚辰股份从2017年至2020年发展顺风顺水，在全球贸易争端不断、疫情影响、国内经济下行压力加大的背景下，聚辰股份依然可以独善其身，有如此发展状态实属难得。

但是2021年，面对全球“缺芯”，聚辰股份可以说是吃尽红利，但是业绩差强人意。

从图中反映聚辰股份在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础稳固，尤其在盈利方面潜力足，虽然在2021年公司业绩堪忧但是瑕不掩瑜。

全球第三大EEPROM存储芯片生产商

聚辰股份成立于2009年，专门从事高性能、高品质集成电路产品的研发设计和销售，并提供应用解决方案和技术支持服务。目前拥有EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三大产品线，广泛应用于智能手机、液晶面板、蓝牙模块、通讯等众多领域。

手机端与舜宇、欧菲、丘钛、信利、立景、富士康等领军模组厂形成了长期稳定合作，产品应用于三星、华为、vivo、OPPO、小米、联想、中兴等主流手机终端厂商。面板端则包括友达、群创、京东方等核心供应商。在下游产业链方面，公司与澜起科技(688008)等企业在DDR5 EEPROM产品等领域进行合作研发。

作为存储芯片的细分领域，EEPROM是全球主流存储器产品之一。由于其具备高可靠性、长使用寿命和高性价比等优点，在多个下游市场的推动下，EEPROM的全球需求规模正不断扩大。

我国EEPROM存储芯片生产企业主要有聚辰股份、复旦微电、普冉股份等。其中，聚辰股份是我国EEPROM存储芯片行业龙头，也是全球第三大EEPROM存储芯片生产商，在细分领域诸如智能手机摄像头、液晶面板、笔电/服务器市场都占据全球龙头和主流EEPROM供应商地位，同时也在发力汽车电子领域。

加强存储芯片布局，推动国产替代进程

在持续的研发投入和科技创新推动下，目前，聚辰股份具备音圈马达驱动芯片、智能卡芯片和存储芯片等三大业务，其中，存储芯片仍是其核心业务之一。

随着存储的应用市场逐渐打开，聚辰股份进一步开拓汽车电子、DDR5内存等高技术壁垒和附加值的市场；此外，聚辰股份在NOR Flash领域也展开布局，进一步加强在存储芯片市场的布局。

行业周知，汽车电子行业市场规模巨大且对存储芯片要求较高，这也筑起了汽车芯片的高门槛。聚辰股份是国内EEPROM龙头企业，拥有A2等级的全系列汽车级EEPROM产品，主要应用于车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部件以及电池管理系统等核心部件。

2021年上半年，聚辰股份的车规级EEPROM取得关键进展。据聚辰股份中报披露，汽车级EEPROM目前已取得第三方权威机构颁发的IATF 16949:2016汽车行业质量管理体系的符合性证明。

为助力汽车行业解决缺芯问题，聚辰股份积极推进车规级EEPROM的验证工作。部分A1等级的EEPROM产品有望在今年第四季度完成AEC-Q100可靠性标准认证。

整体来看，汽车级EEPROM的布局只是聚辰股份在国产存储领域的一个代表，在国产替代的机遇下，聚辰股份也在延伸DDR5中EEPROM、NOR Flash等领域的新业务。

目前，聚辰股份应用DDR5中的EEPROM产品已通过部分下游内存模组厂商的测试认证，有望最早于今年下半年实现量产销售。

对于在NOR Flash的竞争优势，聚辰股份高管表示，聚辰股份EEPROM产品的部分客户群同样也有对NOR Flash需求，因此公司对于这类客户的推广会比较快。此外，他认为，目前NOR Flash行业并非是“供大于求”的局面，而是“供不应求”的局面。

从财报信息来看，聚辰股份的NOR Flash产品相较市场同类产品在可靠性（耐擦写次数20万次以上、数据保存时间超50年、温度范围达-40℃-125℃）及功耗等关键性能指标方面也建立了一定的技术领先优势。目前低容量NOR Flash产品已向目标客户小批量送样，预计今年Q3起陆续实现64Mb及以下容量产品的量产。

总体来看，在坚持存储芯片赛道的同时，聚辰股份大力开拓新市场，丰富在驱动芯片等领域的产品布局。

困局：市场过于小众，前路漫漫

聚辰股份汽车级EEPROM产品水平比较低，虽然是国内产品线最完整、客户分布最广泛的供应商，但目前汽车级EEPROM是A2级水平，并且已经通过AEC-Q100可靠性标准认证，但与A0级的要求有一定差距。当然公司客户资源很优质，大众、特斯拉、丰田、现代及上汽、一汽、比亚迪、吉利等均为公司终端客户。

半年报中公司披露，其部分A1级EEPROM产品有望于2021年第四季度完成AEC-Q100认证，但放量销售要到明年了。

DDR5存储用EEPROM是聚辰股份积极布局的方向，公司与内存接口龙头澜起科技合作开发的SPD5/SPD5+ EEPROM产品已经通过部分下游内存模组厂商测试认证，的确在行业建立了领先优势。目前DDR5同样还处于商用化早期，未来行业空间很大，毕竟是上千亿的市场。不过该类产品是公司与澜起科技合作的，俩公司如何分成，公司能获得多大利益，对业绩有多大推动作用，还需时间来验证。

目前聚辰股份营收高度依赖EEPROM，但该市场过于小众，2019-2023年其市场规模虽然从7.53亿美元增长至9.05亿美元，虽然面向智能手机和面板的EEPROM出货量2023年预计达到55.25亿颗和9.68亿颗，但市场过于小众。即便公司市场占有率提升至15%，也就是10亿的收入规模。

在非易失性存储器中除了EEPROM，聚辰股份还在拓展NOR Flash闪存，产品主要以64M及以下的低容量产品为主，目前已经进入小批送样试用阶段，但这一领域主要市场份额被华邦电子、旺宏和兆易创新等所割据，普冉股份、东芯股份、复旦微等从大容量到中低容量形成全面竞争格局，聚辰股份要面临激烈的竞争压力。

聚辰股份是业内少数拥有完整开环类产品组合和技术储备的音圈马达驱动芯片的企业，2020年营收达到0.47亿元。

音圈马达驱动芯片市场规模更小，前五大厂商韩国动运、罗姆半导体、韩国纪斯科技、旭化成、安森美和聚辰股份2018年前五大市占率已经高达75.5%，竞争格局基本稳定，留给公司的成长空间很小。未来公司该项业务能过亿就已经不错了。

智能卡芯片业务是聚辰股份基于EEPROM领域技术积累和研发实力，顺应下游应用市场需求开发出的产品，2021年上半年实现营收0.25亿元。未来公司将加大非接触式CPU卡芯片、高频RFID芯片等新产品的市场拓展力度，并研发新一代非接触式逻辑加密卡芯片等产品，强化产品竞争力。

智能卡芯片重要的厂商有复旦微和紫光国微等，其中复旦微是国内较早从事智能卡芯片的公司，2018-2020年智能卡与安全芯片营收为4.08亿元、3.98亿元和3.58亿元，是聚辰股份的好多倍。2018-2020年紫光国微智能卡芯片营收为10.36亿元、13.21亿元和13.63亿元，在这三家公司中占有绝对优势。

国内智能卡芯片2014-2019年年复合增长率为11.8%，预计2022年达到300亿的规模，紫光国微在技术创新、产品迭代和客户资源等方面拥有很强的竞争优势，聚辰股份在与紫光国微的比拼中缺乏优势。

总体来看公司现有核心产品EEPROM确实在该领域具有较强竞争优势，但受限于市场规模，天花板较低。公司采用两种方式寻求打破天花板，第一是基于EEPROM技术向智能卡芯片延伸，第二是拓展NOR Flash闪存业务，但上述俩市场巨头云集，作为后来者的聚辰股份面临很大的竞争压力。

未来公司面临的风险有行业竞争加剧导致产品价格下降、新客户新产品拓展不达预期让公司打不开增长空间。

小结

根据市场调研机构预测，“十四五”期间，我国集成电路设计业有望持续保持20%以上高速增长，我国已成为全球规模最大、增速最快的集成电路市场，集成电路产业处于发展的黄金期。

与此同时，在万物互联的时代趋势下，信息的容量被迅速扩大，人们更加注重存储的可靠性与安全性，这将带动存储芯片需求增长，在当前全球缺芯的背景下，本土存储芯片企业将迎来重要的发展契机。

从聚辰股份的产品来看，其产品线布局贴合国内集成电路产业发展趋势，未来成长空间大；更关键的是，聚辰股份对国内需求以及自身定位清晰且能做深做透做实，未来将保持良好的增长态势，开创新发展格局。

来源：手机和讯网，爱集微APP，挖贝网，阿尔法经济研究