5月19日，资本邦了解到，科创板公司厦钨新能（688778．SH）发布关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复。

关于本次募投，根据申报材料，（1）发行人本次再融资拟募资35亿元，其中9．90亿元拟用于厦钨新能源海璟基地年产30，000吨锂离子电池材料扩产项目，主要用于高性能NCM三元材料的生产，25．10亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷款；（2）除首发募投项目海璟基地年产40，000吨锂离子电池材料产业化项目（一、二期）（对应产能20，000吨／年）外，公司目前已启动了该项目三期（对应产能20，000吨／年）及四川雅安磷酸铁锂项目的首期20，000吨磷酸铁锂生产线项目。

上交所要求发行人说明：（1）本次募投项目高性能NCM三元材料的具体产品种类，是否具备技术先进性，是否符合行业技术及市场发展趋势；本次募投项目产品与公司现有产品、首发募投项目产品的联系和区别，以及本次募投项目实施后对发行人未来主营业务收入结构的影响；（2）区分现有产能、首发募投项目以及已筹划项目列示公司未来年度的产能规划情况，并结合首发募投项目一二期的具体建设和达产进展以及产能利用率情况、下游目标客户需求变化、竞争对手产能规划安排及产能利用率情况、发行人竞争地位和优劣势，充分论述扩充产能的必要性、紧迫性；（3）目前本次募投项目的已投资金额，募集资金是否用于置换董事会召开前的投入资金。

厦钨新能回复称，基于前述产品应用需求和技术路径逻辑，公司立足于下游应用需求，以解决市场痛点为导向，通过持续研发和技术进步致力于提高正极材料的能量密度、安全性及性价比。其中，针对Ni5、Ni6、Ni7系等产品，公司着力通过提高充电截止电压以提升产品容量；针对Ni9系超高镍产品，公司则着力于改善相关材料的安全性。由于正极材料为高度定制化的产品系列，因此公司需要依据客户诉求与终端应用体系进行差异化设计，以匹配下游客户不同电池体系的应用需求，实现与客户产品系统的有机融合，具备技术先进性。

2021年，公司有效产能为6．83万吨，其中，NCM三元材料有效产能为2．80万吨，钴酸锂有效产能为4．03万吨；考虑年产40，000吨锂电正极材料扩产项目一期等部分项目于2021年先后建成达产但产能未能在2021年全部有效释放等因素，截至2021年末，公司主营业务时点产能为7．90万吨，其中，NCM三元材料时点产能为3．80万吨，钴酸锂时点产能为4．10万吨。

首发募投建设项目“年产40000吨锂电正极材料扩产项目（一、二期）”的一期项目已经于2021年9月建成投产，二期项目目前正按计划建设中，预计于2022年年内建成投产。此外，公司还在投建或筹建多个锂离子电池正极材料产能扩张项目。

随着公司目前已规划拟投建项目的陆续完工并逐步实现产能释放，2022年、2023年、2024年，公司各年有效产能预计将分别达到9．10万吨、12．40万吨、17．40吨，相较2021年的有效产能6．83万吨大幅提升，且提升扩充的产能主要集中于NCM三元材料、磷酸铁锂材料，均致力于提升公司在动力锂电池领域的供应能力。

（1）首发募投项目一二期的具体建设和达产进展以及产能利用率情况公司首发募投建设项目为“年产40000吨锂离子电池材料产业化项目（一、二期）”，其中一期项目已经于2021年9月建成投产，二期项目正处于设备购置和安装阶段，按计划建设中，预计将于2022年年内建成投产。

产能利用率方面，①从首发募投项目来看，一期年产10，000吨扩产项目已经于2021年9月建成投产，2021年尚处于产能爬坡期；2022年一季度的产能利用率已达107．87％，处于满负荷运行状态；②从公司NCM三元材料总体来看，2021年NCM三元材料产能利用率为94．68％，2022年1－3月产能利用率为100．89％，整体亦处于满负荷运行状态，NCM三元材料的产能瓶颈已成为公司进一步扩大经营规模的制约因素，亟需新增产能以提高公司的产品供应能力。

（2）下游目标客户需求变化情况

①“双碳”目标助力，新能源汽车政策拉动全产业链景气度上行

近年来，随着技术成熟度不断完善与民众认可度的持续提升，新能源汽车愈发受到全社会的关注，电动化浪潮已成为不可逆转的长期确定性趋势。同时，“双碳”目标的提出与产业政策的出台亦推动新能源汽车发展的进一步提速。我国作为新能源汽车领域的核心参与者之一，推出了精细化的政策推动导向，大力推动产业发展。

2020年10月，国务院办公厅发布的《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，提出了实施发展新能源汽车国家战略，明确了新能源汽车在国家能源结构调整过程中的重要地位，指出到2025年新能源汽车销售量达到汽车新车销售总量的20％左右；根据工业和信息化部发布的对《关于研究制定禁售燃油车时间表加快建设汽车强国的建议》的答复，亦将支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油汽车禁行区等试点，在取得成功的基础上，统筹研究制定燃油汽车退出时间表；2021年10月，国务院发布的《2030年前碳达峰行动方案》提出了10项重点任务，将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，重点实施能源转型、节能降碳、交通运输等十大行动。在交通运输绿色低碳行动方面，要推动运输工具装备低碳转型，到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40％左右；2021年11月，交通运输部发布的《综合运输服务“十四五”发展规划》，明确推进新能源车辆规模化应用，加快充电基础设施建设，开展绿色出行“续航工程”，到2025年，力争60％以上的创建城市绿色出行比例达到70％；2021年12月，工信部发布的《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》和《锂离子电池行业规范公告管理办法（2021年本）》进一步明确了锂离子电池行业管理、行业转型升级和技术进步的目标和方向。

中国的新能源汽车产业在良好政策的大力扶持下已展现出清晰的长期向好趋势，而动力型锂电池及其正极材料作为新能源车的核心组件，受上述政策推动也随之呈现出较高的行业景气度。

②下游市场整体需求强劲，正极材料市场空间广阔

2021年，根据中国汽车工业协会、高工锂电、CleanTechnica等多家机构统计，在原材料涨价、芯片短缺的背景下，全球新能源车累计销量达649．54万辆，同比大涨108％，创下历年以来的最高涨幅；我国新能源汽车则以352万辆的销量、158％的同比增幅及15．4％的渗透率展现出极强的市场韧性，不仅大幅超出年初行业预期的200万台的销量，而且相较2020年渗透率增长近10个百分点；2022年以来，尽管新能源汽车补贴在2021年基础上进一步退坡30％，但新能源汽车消费市场仍然高歌猛进。根据中汽协统计，2022年一季度，受国内疫情多发、芯片短缺情况延续等因素影响，我国汽车总产销量同比下滑约7％。在总体形势不及预期、消费动能偏弱的大背景下，新能源汽车市场仍然延续了快速增长的势头，一季度产销量均突破125万辆，同比增长约140％，渗透率进一步提升至19．1％。

新能源汽车销量的强劲增长进一步推动了动力电池出货量的高速增长趋势。

动力电池领域的高景气度则进一步传导至上游产业，进而带动了车用正极材料出货量的强势扩张。

根据高工锂电预计数据，2025年，全球新能源汽车销量将达到2，600万辆，相较于2021年年均复合增长率约为41．42％；2025年全球动力电池出货量将达1，550GWh，较2021年出货量增幅超300．0％，2030年将达3，000GWh，市场空间巨大。NCM三元材料作为动力电池的关键材料之一，由新能源汽车规模扩张所带来的动力电池需求量的提升将直接拉动正极材料的市场规模及出货量，市场空间广阔。根据高工锂电统计数据，全球三元正极材料相应的出货量由2017年的15．0万吨增加到2021年的74．0万吨，年均复合增长率为49．03％，预计2025年全球三元材料市场需求将增长至300万吨，具有广阔的市场空间。

③下游目标客户需求明确，公司产能扩充势在必行

经过多年的行业深耕和技术积累，公司已经成为行业内极少数同时在动力锂电池应用领域和3C锂电池应用领域均占据优势地位的正极材料企业之一。在动力锂电池领域，公司本着行稳致远的原则，坚持优选并服务下游优质客户，深挖客户需求，持续推动研发创新，在NCM三元材料的高电压化、高功率化、高镍化三个细分方向均储备了相应的核心技术并实现了多项先进产品的产业化。

在动力锂电池领域，公司与中创新航、松下、比亚迪、宁德时代及国轩高科等知名电池企业及整车厂建立了紧密的合作关系。随着下游主要客户的产能扩张，对公司供应能力的需求也快速提升。

以公司2021年NCM三元材料的第一大客户中创新航为例，其2021年动力电池装机量排名国内第三，全球第七，2022年一季度动力电池装机量排名进一步跃居至全球第六，同比增长208．70％，业务处于快速扩张阶段，目前拟申请在香港证券交易所上市。依据其招股说明书，中创新航预计2022年及2023年有效产能将分别扩大至约25GWh和55GWh，相较其2021年11．90GWh的产能分别增长约110％与362％。公司作为中创新航2020年、2021年的第一大供应商，相应的NCM三元材料销售亦大幅增长；同时，公司自2021年以来在动力电池领域还进一步开拓并导入了包括大连泰星能源有限公司在内的多家知名动力电池厂商新客户，业务量稳步提升，合作关系持续深化。

公司优异的产品性能已获得了多家海内外一线客户的认可。仅根据公司2022年与核心客户签订的、明确供应量的保供协议，公司2022年需向核心客户供应NCM三元材料为4．77万吨，即仅通过保供协议锁定的NCM三元材料需求量已达到2021年总销量的175％，预计销售会有较大幅度提升。

综上，在“双碳”目标的大背景下，新能源汽车政策拉动全产业链景气度上行，下游终端市场整体需求强劲，从而使得动力电池正极材料市场空间广阔，增长趋势明确。到2025年，全球三元正极材料市场需求量将增长至300万吨，而公司截至2021年末的NCM三元材料时点产能仅3．80万吨，无法支撑新能源产业高速发展下公司做大做强的战略目标。因而，按照公司的布局继续进行高性能NCM三元材料的进一步扩产，确保锂离子电池NCM三元材料处于“研发领先、产能充足”的良性发展状态，有助于公司牢牢把握锂离子电池产业链高速发展这一时代机遇，充分实现公司的产业价值与社会价值。

同行业可比公司当前NCM三元材料产线基本处于满负荷运行状态，且在满产满销的经营状况下仍难以满足客户的现有需求，为顺应下游市场趋势，均在产能扩张方面进行布局。公司作为行业内具备优势地位的企业，为持续保障客户需求，维系公司市场份额，提升公司行业竞争力，在全行业高速发展的大背景下进行产能扩张具备必要性与紧迫性。

来源：资本邦