半导体巨头博通（Broadcom）官宣了芯片史上的最大并购。

北京时间5月26日晚，博通正式宣布计划以610亿美元收购云计算厂商VMWare。截至发稿前，博通市值约为2262亿美元，VMWare市值为527亿美元。博通也表示，将会接手VMWare 80亿美元的净债务。

这笔交易在美国时间上周日被华尔街日报首次披露，交易形式为大量现金加股票的形式。本周一，VMware股价上涨25%，报价119.43美元。

这也是今年全球的第二大并购，仅次于今年1月份，微软官宣以687亿美元收购动视暴雪（Blizzard）。

博通是半导体领域巨头，成立于1991年，其芯片产品线覆盖手机到电信网络。博通的上一次收购是在2017年，希望以1300亿美元巨资收购高通，但交易最后因为被监管机构叫停而告终。

此后，从2018年起，博通将目光放到了软件行业上，试图以多元化业务减轻对芯片的依赖。2018年，博通以以190亿美元收购了云计算厂商CA Technologies，后来斥资107亿美元收购赛门铁克的企业安全业务。

对博通而言，收购VMWare，更多是为未来想要进入的领域占位。近两年，全球芯片短缺，让芯片也迎来高速增长期，但博通CEO陈福阳（Hock Tan）在一次投资者会议中曾表示，芯片业长期繁荣是不可能的，他预计芯片业务将减速至5%左右的历史增长率。

博通的思路在于收购成熟软件厂商，在所处领域中具有领导地位，能够让博通在不投入过多的情况下仍有良好利润，此前的收购也都符合这一原则。

VMware价值几何？

博通为何对VMware青睐有加？这就不得不提VMware的独特价值了。

VMware在官网上这样介绍自己：“VMware 是面向所有应用提供多云服务的领先提供商，可通过企业控制实现数字化创新。”

从1998年诞生至今，VMware之所以会为外界熟知，与那些出现在它头顶的光环——“虚拟机巨头”“私有云‘霸主’”“多云服务领先提供商”息息相关。

从时间线来看，VMware一共经历过三次关键转型。第一阶段，1998至2011年，VMware以桌面虚拟化软件产品起家，并迅速占领市场。在计世资讯发布的“2009-2010年中国虚拟化发展状况与趋势研究报告”中，VMware在2009年中国虚拟化市场占有率一度高达73.5%，绝对是当年虚拟机领域的“霸主”。

第二阶段，2012年至2015年，彼时虚拟化市场趋向饱和，VMware明确了软件定义数据中心（SDDC）的愿景，将核心业务方向转向私有云和软件应用，并在2013年正式划分出混合云计算产品线。

第三阶段，2016年至今，VMware业务重心逐渐转变为SaaS模式，并于2021年正式推出多云战略。公开数据显示，VMware 2022财年总收入为128.5亿美元，同比增长9%。其中，订阅、SaaS 和许可收入为63.3亿美元，同比增长13%。

这三次创新转型，让资本市场看到了VMware的潜力，它的估值从2004年作为EMC旗下一部分时的6.25亿美元猛增80多倍。截至发稿前，此次收购让VMware的市值上升至507亿美元。

“在收并购交易中，决策者最主要的是去考虑这笔投资能否给企业带来长远的战略价值，从而获取更高的资本回报，”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，“从市场表现来看，VMware有很大的收购价值。博通作为一家芯片企业，收购云计算企业VMware不仅有助于其向产业链下游延伸，同时也有助于其拓展自身未来的成长空间。”他认为，未来企业核心竞争力的构建一定会基于强大的供应链和产业链整合，芯片企业和云计算服务商的结合会是一个很好的尝试。

“博通现在想往软件方面发展，所以收购VMware是一个正常选择。”热罐咨询创始人兼总经理、上海云角信息技术有限公司创始人郝峻晟表示，“从VMware的角度来看，此次被博通成功收购，一方面，博通可能会对VMware的一体机和安全软件等业务形成一定的协同效应；另一方面，因为博通是全球领先的一家通讯设备供应商，所以收购还有可能推动VMware把网络和软件业务整合在一起，这会对VMware的合作伙伴如微软、AWS等，起到一定的促进作用。”

在他看来，尽管VMware的市值超过500亿美元，但利润表现不佳。“不管从技术角度，还是从经营角度来看，收购的必要性都不是很明显。从产业链角度来看，二者的合并更多的只是两家供应商的整合，对亚马逊AWS、微软、谷歌等一线云供应商不会造成太大影响；但对于二线云供应商而言，博通与VMware的牵手有可能会在芯片、硬件、网络等方面带来一些竞争优势。”郝峻晟坦言。

2021年超480亿并购额，芯片行业再现投资热

我们梳理发现，2012年-2021年十年间，全球半导体并购交易总额超过4081亿美元。

其中，2021年全球半导体并购额超480亿美元，包括高通46亿美元竞购自动驾驶独角兽Veoneer、紫光集团被智路建广联合体收购等重要并购案。

而2022年前五个月，全球新增10例半导体并购交易，总额超过150亿美元以上。加上此次博通收购案，截至目前，今年全球半导体并购总额超700亿美元，远高于2021年。

为什么近两年，芯片半导体行业并购交易如此频繁呢？目前来看，主要有以下三点：

1、随着数据中心越来越重要，芯片行业的“马太效应”尽显，芯片巨头有实力增加新的营收领域。

数据显示，2022年全球数据中心市场收入将达到746亿美元。而在今年全球半导体并购交易中，近半数集中于数据中心领域，3起在芯片制造端，其中就包括英特尔收购高塔半导体，SK海力士收购启方半导体等。这意味着，数据中心、芯片制造俨然已成为半导体厂家必争之地。

2、半导体股进入下行阶段，芯片巨头现金流充裕，相对而言的低价收购实现公司快速扩张。

根据数据显示，iShares费城交易所半导体ETF今年以来下跌了超21%，是标普500指数跌幅的三倍多。但同时，自今年年初以来，半导体ETF已经有大约68亿美元的资金流入，超过了2021年、2020年全年。因此，在中小型芯片公司“过冬”时，芯片巨头大举买入其他企业实现更高的营收回报，成为新的并购因素之一。

3、前期并购后行业已基本定型，市场优质并购标的愈发稀少，需要芯片巨头大举收购。

稀缺标的在资本市场炙手可热。例如，英伟达虽放弃收购Arm公司，而ARM的热度却不减，高通、SK海力士、英特尔等半导体巨头依然有兴趣参与并购Arm，即便出现了中国区业务出现混乱，行业内也希望夺取到实现90%以上智能手机、汽车芯片领域急需的底层架构IP。

总体而言，芯片行业内发生的一次次并购案件，对全球半导体产业竞争格局有着或大或小的影响。

CIC灼识咨询创始合伙人侯绪超认为，通过上下游或者是纵向的并购，可以很好节省企业向外发展的时间，同时很好的利用自身优势，使得1+1>2，得到很好的效果。此外，通过巨头收并购，可以输入一些资金、资源以及好的管理模式，帮助企业走出经营的困境，实现双赢。

但半导体行业人士昭辉（化名）此前接受钛媒体App采访时表示，芯片巨头的收购交易除了受到反垄断监管外，还有完成并购之后，是否真的能产生一个1+1>2的效应。有些企业不懂并购后的运营，可能会适得其反。

值得注意的是，根据外媒报道，博通目前正因为垄断芯片客户而受到美国反垄断机构的调查，所以此次收购案可能会受到反垄断机构的彻底调查。而且，随着科技股全面下跌，软件公司估值已大幅缩水，博通价格是否过高，可能需要市场的评估。

因此，这桩610亿美元“天价收购”是否会最终完成，依然需要时间的等待。

来源：36 氪，钛媒体，中国电子报