消费性电子需求不振，拖累第三季旺季效应，由于非IT产品比重仍低，远水救不了近火，景气循环产业祭出减产行动；面板、存储器、被动元件标准品稼动率往下调降，其中面板产业因跌破现金成本，减产幅度堪称十年来最多。

景气循环产业特别是面板、存储器因资本密集，设备投资额庞大，稼动率将直接影响厂商的毛利率及获利，面板产业经历2021年的风光获利，在消费性电子需求如TV、监视器及NB面板需求同步转弱之下，市调机构集邦预估，TV面板几乎全数跌破现金成本，IT面板也直逼现金成本。

业界认为面板厂一旦跌破现金成本，意味着业者连面板的材料钱都不够付，这也等于做愈多、亏愈多，成为面板厂必须急踩剎车的致命伤。

据预估，第三季平均稼动率将下滑至70％，其中友达、群创的稼动率将下探50％、71％；以各世代生产线来看，五代至7.5代线平均稼动率仅63.7％，而以大尺寸TV面板为主力的八代至10.5代线陷入买方市场，平均稼动率将落至75％。

1、科技先锋遭遇最冷夏天

曾经的“科技先锋”正遭遇“最冷夏天”。今年以来，受国内疫情反复和宏观经济增速放缓等多方面因素的影响，消费电子市场需求不景气，二级市场投资也较为低迷。

截至2022年7月22日，消费电子（申万）指数年内下跌超32%，跌幅在全部申万二级行业中排名第二。一只紧密跟踪该行业的ETF跌幅同样超过32%，这样的成绩在全市场近万只基金中，排名倒数前十。

这背后，是电子消费品的疲态。进入2022年，从手机到电视，从笔记本电脑到平板电脑再到台式机，几乎所有消费电子产品的出货量都在下滑。据华创证券统计，全球电脑出货量一季度同比下降4.7%；智能手机出货量5月同比下降10%至9600万部，这是全球智能手机出货量10年来第二次跌破1亿部，上一次为同样处疫情期间的2020年。部分机构预测数据显示，今年全球电脑、手机出货量全年或为负增长，电脑出货量预计同比下降7.6%~10%，手机出货量预计同比下降3.5%~7.1%。

值得注意的是，天风国际知名分析师郭明錤5月22日曾表示，这些消费电子的需求是正在消失，而非延迟，因为消费者信心下降、通胀恶化，对终端消费电子的购买欲已不如从前。

华南地区一位公募基金经理也对证券时报记者表示，今年消费电子各品类出货量都出现了不同程度的下滑，消费者购买非必要品意愿普遍下降。二季度以来，各类砍单消息屡见不鲜，本轮“砍单潮”已经从最初的消费电子终端厂商蔓延到晶圆生产和芯片封测等环节。反映到二级市场，资金对消费电子和半导体板块的追逐热情都不高，对行业增长的预期转向悲观。

2、成长属性转向周期属性

更令人担忧的是，消费电子赛道已经显现出长期持续降温的趋势。一个不得不引起重视的现象是，消费电子行业正逐渐进入本轮产品创新周期的成熟阶段，现有产品市场空间增速放缓，产业链竞争加剧。在二级市场投资中，消费电子行业已经不再是一个可以给予高估值的成长赛道，在一些业内人士看来，投资逻辑甚至已经从成长转向为周期。

“行业确实存在增速放缓的趋势。”中信保诚基金研究员杨柳青对证券时报记者表示，以消费电子终端数量占比较大的手机为例，通信制式的升级换代在发达国家及地区已经达到比较高的渗透率，而非发达地区的渗透率提升速度受制于基建水平，同时智能手机的性能升级和功能创新迭代速度放缓，消费者换机周期拉长超过2年，整体市场空间增长有限，供应链偏存量竞争，从技术驱动变化为成本规模管理驱动。

而估值方面，在杨柳青看来，由于行业长期景气度较差，成长属性转弱、周期属性增强，消费电子相关公司整体估值水平低于相对高景气度方向的估值水平，仅部分公司基于自身管理及业务拓展能力，存在第二、第三成长曲线，在估值水平上可以获得一定溢价。未来，产业的发展活力仍需关注创新的落地，包括AR、VR、AIoT等细分方向渗透率仍然较低，终端及使用体验仍有较大提升空间，可能会存在一些结构性的机会。

“我长期追踪的一家电子面板行业公司，其产品主要出口非洲国家，业绩增长非常明显，市场拓展空间也还远未到天花板，但在股价上始终没有体现。”华南地区一位消费电子研究员向证券时报记者感慨，目前市场很难对消费电子行业的公司给予高估值，从投资角度来看，目前赚贝塔收益似乎要优于赚阿尔法收益。

在这样的背景下，不少此前重点追踪消费电子领域的基金经理和研究员将目光转向了汽车电子这一新兴赛道。

近期，多家涵盖汽车电子业务的公司举办投资者关系活动时“高朋满座”，真可谓“热得烫手”，有公司获超百家机构积极调研，调研方向主要集中在公司汽车电子业务订单和与知名车企的合作方式等方面。

在提到看好汽车电子的投资机会时，北京一家大型公募的基金经理表示，第一个原因是，不仅电动车在大规模地提高汽车智能的自动化水平，传统的燃油车也在推出各种各样的智能化功能。比如自动驾驶的功能，包括车内智能座舱各方面的功能。所以，整个汽车电子，或者是汽车智能化板块的行业增速是很快的，甚至比电动车行业的增速还要快一些。

第二个原因是，相关公司国产化率有望逐步提升。目前板块内很多公司的国产化率还比较低，比如汽车的核心芯片。但近两年很多国内的公司在汽车电子方面的能力提升得很快，市场化份额也在同步提升。

目前不少消费电子行业的公司都表示在逐步切入汽车电子业务，这样的转换是否存在技术壁垒？杨柳青告诉证券时报记者，从消费电子转向汽车电子，一方面，产品工艺制程上存在一定的复用性，尤其是在不涉及安全的应用场景，这种复用性会更加明显；另一方面，汽车供应链在可靠性、安全性方面有更高的要求和准入门槛，这对技术产品性能、品质管控、生产体系等提出了更加严苛的要求，认证导入周期更长。因此，从消费电子转向汽车电子，基于工艺制程水平是存在可行性的，但需要企业为满足车规级标准而做更多的投入以及更长时间的积累。由于疫情对全球化供应链的阶段性影响，以及国内本土电动车品牌的崛起，本土相关供应链企业获得了从消费市场向汽车市场加速导入的机会。

业内人士认为，未来的汽车不再是单一的交通工具，而是大型的移动智能空间，数据载体、储能单元和高运算力中心，承载着智能汽车的发展方向。像车内智能助手、自动驾驶、车路协同控制、数字化服务等，都在影响着人们的出行生活。这是消费电子巨头选择汽车作为下一赛道的逻辑所在。

不过，消费电子巨头们跨界造车选择了不同的战略方向，，不少消费电子巨头跨界“造车”都是以供应商的角色入局。此前，苹果在推出新一代CarPlay时就有业内分析称，虽然苹果没宣布造车计划，但却想让所有车都变成苹果车，新一代CarPlay展现出了苹果在智能汽车领域的野心。

来源：电子芯闻,证券时报,家电网