？概念股价值解析

编者按：近段时间以来，A股市场掀起工业4.0概念炒作风潮，一批和机器人概念沾边的个股纷纷大幅上涨。综合机构的观点，工业4.0概念需要长线布局，只有行业龙头公司才可能在未来脱颖而出。

智能装备首选“傍大款”

提到智能装备，人们多会想到机器人。实际上，智能化贯穿于生活的方方面面。

海通证券通信行业高级分析师徐力认为，工业4.0简单说就是建立智能社会。具体包括智能交通、智能工业、智能环保、智能医疗、智能农业、智能物流、智能电网、智能安防、智能家居。

东方证券分析师佘炜超则认为，看好智能工厂必将得到更大力度的政策支持。对此，他将工业4.0分为产业链上中下游三大块，并一一提炼出看好的个股。

佘炜超认为，从上游看，现代智能工厂高度依赖的四大基础条件———传感器、管理软件提供商用友软件、传感器供应商华天科技和汉威电子等。

从下游看，智能工厂将大幅节省劳动成本、提高生产效率、提升客户体验，增强制造厂商的竞争优势。较早适应工业4.0改造的产业和厂商将先受益。建议关注云印刷运营商长荣股份。

中游是佘炜超最看好的环节，软硬结合的行业解决方案提供商、智能工厂总包商掌握核心的技术诀窍，也是智能工厂模式兴起的直接受益者。他看好智能工厂行业方案提供商机器人、软控股份、蓝英装备、博实股份等。

值得注意的是，面对智能化产业链上的众多企业，投资者或许能够选取一个更为简单的布局方法，那就是和上市公司一起“傍大款”。

第一类“傍大款”的公司是和著名高校和科技院所有深度合作或有股权关系的上市公司，他们往往能够分享到中国科技的前沿成果。比如背靠中国科学院沈阳自动化研究所的机器人，华中科技大学旗下的

华工科技、华中数控；与浙江大学合作进行产品开发的日发精机等。

第二类“傍大款”的公司是和国内外知名智能化企业进行股权合作（收购或合资办厂）的上市公司。比如，联手固高科技进军机器人驱动和控制系统，联手安徽埃夫特（奇瑞子公司）进军机器人系统集成业务的慈星股份；牵手日本纳博介入机器人产业链的上海机电等。

“虚实融合”优选物联网和电商

近年来，国家对物联网可谓十分重视。今年8月7日，发改委网站发布题为《深入推进重点领域创新助力高技术产业和战略性新兴产业平稳健康发展》文章指出，要抓紧在云计算、物联网、生物、电子商务等关键领域研究出台一批重大产业政策。

仅仅两个半月后，10月28日国务院印发《关于加快科技服务业发展的若干意见》部署培育和壮大科技服务市场主体，创新科技服务模式，延展科技创新服务链，促进科技服务业专业化、网络化、规模化、国际化发展，为建设创新型国家、打造中国经济升级版提供重要保障。这是国务院首次对科技服务业发展作出的全面部署。

在整个物联网产业链，标识、感知、处理和信息传送四个环节相对应的技术分别是RFID、传感器、智能芯片和电信运营商的无线传输网络。

综合券商研报，RFID技术的龙头企业有远望谷（高铁设备、物流）、新大陆（电子标签）等；传感器龙头企业苏州固锝（MEMS传感器）；晶方科技（影像传感器）；威尔泰（流量传感器）；中航电测（车用传感器）；华工科技（温度传感器）等；智能芯片龙头公司有同方国芯（旗下同方微电子是国内物联网芯片龙头）等。

此外，根据工信部官网公布的2014年物联网发展专项资金拟支持项目名单，浪潮软件、华工科技、理工监测、风帆股份、四创电子、榕基软件、易联众等企业的入围，也说明了他们在各自领域的优势。

电商市场可重点关注医药电商龙头九州通，公司和微信深度合作，并与“U医U药”、春雨医生全面合作，用户覆盖了从健康监测、自我诊断、医生诊疗、药品购买乃至用药指导的整个环节。

小商品电商可关注依托“义乌中国小商品城”品牌优势，用信息化手段把散布各地的分市场连接起来，整合到“义乌购”B2R大平台的小商品城。

农产品电商可关注以通过“中农网”布局大宗农产品的B2B平台与B2C自营业务，通过海吉星商城推广B2C平台业务，同时积极布局包括高端宅配、移动售卖车在内的下游物流与服务终端的农产品。

林州重机规划转型机器人

林州重机公司近日公告加快战略转型五年规划，在巩固好当前煤炭综采成套设备市场份额的同时，通过稳步转型，将公司打造成为国内领先的能源装备综合服务商。此次战略转型包括两个方面：一是工业机器人的研发与制造及产业化发展；二是进军油气田、页岩气、煤层气开采等能源技术服务领域，同时带动辅助装备及工具的研发与制造。

借力资本市场，在机器人和油服领域深化转型。公司与中国科学院自动化研究所等科研院所建有多年的业务合作关系，具备机器人研发、制造的软硬件条件。公司规划首先通过研发制造工业机器人，在公司的焊接生产线上全面应用；然后逐步拓展应用领域，实现机器人产业化生产销售。在国内页岩气产能建设的大背景下，公司规划购买压裂设备，组建油服队伍，进入相关作业领域；另外，公司计划融资30-50亿元，在逐步拓展油服业务的同时，进入油气开采装备及工具设备制造领域，实现公司能源装备综合服务商的战略目标，逐步完成公司战略转型。

考虑到公司传统业务的快速发展，战略转型逐步深化，在高端装备和能源综合服务领域的广阔发展前景，维持公司盈利预测，预计2014-2016年公司EPS分别为0.70、0.89、1.15元，复合增速约46％。维持公司“增持”的投资评级，维持目标价16.10元。公司股价的催化剂主要是：战略转型见成效，产业链新的拓展；而投资该股的风险主要包括：煤炭价格大幅下跌；公司新产品、新业务进展低于预期。

拟收购嘉腾机器人20％股权东方精工进军自动化行业

东方精工公告，公司与广东嘉腾机器人自动化有限公司及其6名股东签订了投资协议书，拟以自有资金4912万元认购嘉腾机器人20％股权。标的方承诺未来三年净利润分别不低于1000万元、1600万元、3500万元，并将在2019年底前实现上市。

根据公告，嘉腾机器人主营工业智能机器人及配件、恒温恒湿机等业务。2013年营业收入2758万元，净利润343万元。根据双方协商，以嘉腾机器人2014年至2016年年平均净利润2033万元的12.08倍市盈率进行整体估值，确定嘉腾机器人估值为24560万元。东方精工此次认购标的公司20％股份，交易价格为4912万元。

东方精工专注于智能瓦楞纸包装成套设备的设计、研发、生产与销售，嘉腾机器人则在搬运机器人智能物流领域领先。东方精工表示，公司此次收购嘉腾机器人股权，进入自动化机器人行业，将有助于自身自动化智能物流系统的建设，满足客户一站式设备采购需求，提高瓦楞纸箱包装企业生产效率，减少生产人员。另外，东方精工和嘉腾机器人将共享双方客户资源，实现产品交叉销售，充分挖掘客户需求。嘉腾机器人多年来已积累了包括华为、美的、本田、台达、江铃汽车、江淮汽车等在内的优质客户。

如未实现业绩承诺，嘉腾机器人将向东方精工进行现金补偿。嘉腾机器人如未能在2019年12月31日前实现首次公开发行股票并上市，东方精工有权要求嘉腾机器人4名股东回购东方精工所持股份。

均胜电子加码工业机器人业务给予“买入”评级

均胜电子公告，控股子公司德国普瑞以1430万欧元（约合人民币1.19亿元）收购IMA100％股权。IMA专注工业机器人研发、制造和集成，主要产品为工业机器人系统及自动化产品。

光大证券指出，本次收购价1430万欧元，2013年IMA实现营收3398万欧元，净利润134万欧元，对应收购估值10.7倍，相比汽车零部件领域其他收购案例，本次收购定价合理。IMA工业机器人业务领先，与普瑞相关业务协同效应较强。工业机器人领域，IMA和普瑞在产品、市场及客户等方面各有侧重。IMA客户主要涵盖汽车、电子、消费和医疗等领域，德国普瑞客户以汽车、电子、工业领域为主，两者在该领域优势互补，业务协同效应将有助于保持普瑞在工业机器人领域的全球领先地位。

光大证券表示，通过收购德国普瑞，公司成功进入汽车电子领域（控制系统、传感器、电控单元及自动化），德国普瑞为全球领先汽车电子企业，配套宝马系列电动车电池管理系统（BMS）。本次收购IMA工业机器人业务，公司未来有望将普瑞及IMA先进技术引入国内，打造继汽车电子之后第二大新兴业务领域。目前公司海外收购预期仍存，银行渠道融资通畅。光大证券给予公司“买入”评级。

机器人：业绩增速有望加快买入评级

2014-05-09类别：公司研究机构：中信建投研究员：高晓春

［摘要］

事件2013年度股东大会交流。

简评预计今年接单继续快速增长去年订单25.4亿元（不含增值税）、增长48.5％，今年计划接单36亿元、增长41.7％，明年接单50亿元、增长38.9％。从接单的下游行业来看，汽车领域占30-40％、一般制造业占30-40％、军工占10％多、新开拓领域占10％多。

产能瓶颈解决，收入增速将加快2010-2013年订单金额8.33、14.43、17.1和25.4亿元，金额都大于营业收入，订单增速也快于收入增速，这主要是由于产能瓶颈、订单的生产周期加长等因素。目前沈阳智慧园厂房大部分使用、杭州光电园部分厂房已经使用，预计今年8、9月份试生产。过去几年公司的员工数一直在增加，但人均效益（人均营业收入）没有同步变化，从2009年的71万元到2013年的62.3万元，这主要是人员增加有一个从生手到熟手的熟练过程。随着南北产业园建成投产、熟练技术工人和系统工程师的增加，产能瓶颈解决。

跨越式发展的三大平台N+M的公司架构、3智1特的产业结构、云平台的产销新模式。

公司架构布局是两个总部、全国多个制造中心，产品布局是3智（智慧工厂、智慧城市、智慧生活）1特（特种机器人），产销新模式是云制造、云销售。实际上智慧工厂包括工业机器人、数字工厂等，智慧城市包括智能交通自动化系统等，智慧生活包括服务机器人等。

特种机器人优势继续保持一般来说，军品订单的周期相对较长；公司特种机器人第一批订单（2011年1月和2012年1月，3.2-3.4亿元）已经交付完毕，第二批订单（2013年1月3.19亿元）确认收入80％。去年底2000万元的装备自动保障预研系统订单的获得，反映出公司在军工订单的良好延续，目前处于测试阶段，预计年底明年初会有订单。

盈利预测与估值我们认为，随着南北产业园的建成投产、熟练工程师人数增加，产能瓶颈逐渐解决，预计今年收入增速有可能创新高。我们维持以前的业绩预测，预计2014～2016年实现每股收益1.31、1.85和2.56元，维持80元目标价和“买入”评级。

智云股份：未来有望持续增长推荐评级

2014-03-27类别：公司研究机构：东兴证券研究员：弓永峰何昕

［摘要］

事件：

2013年公司实现营业收入2.21亿元，同比增长36.2％，营业利润为0.32亿元，同比增长1010.9％，归属母公司所有者净利润为0.28亿元，较去年同期增长804.9％，每股盈利为0.23元，2013年公司分红预案为每10股派发0.25元现金（含税）。同时，公司还发布了2014年一季度业绩预告，报告期内公司预计实现归属母公司所有者净利润100万元-190万元，同比增幅为7.53％-104.30％。

公司亮点：

1）公司已经进入到自动变速器高端制造装备领域，关键设备出口美国通用，未来市场需求广阔；2）公司严控期间费用，初步成效已经显现，未来公司将继续以模块化、精细化管理为主要目标，进一步完善公司各方面管理工作；3）公司工业机器人产品已经处于研制中后期，未来有望享受机器人行业高速增长所带来的机会。预计公司2014-2016年每股盈利分别为0.31元、0.42元和0.54元，对应动态PE分别为62倍、42倍和36倍，考虑到公司所处行业正处于快速发展期，同时，公司已经开始积极布局工业机器人业务，首次给予公司“推荐”评级。

南通锻压：行业竞争加剧中性评级

2014-04-24类别：公司研究机构：湘财证券研究员：仇华

［摘要］

投资要点：

公司2014年一季度实现主营业务收入84，054，826.80元，同比增长9.50％，归属于上市公司股东的净利润2，299，991.09元，同比增长了88.77％。高于市场预期。

点评如下：

公司是我国锻压设备行业重要企业之一。

公司主营液压机和机械压力机，是国内少数几家同时制造定制型液压机和通用液压机的企业。公司在液压机收入和液压机总销量方面都居行业前列。

金属成形机床需求增长有三大推动力：钢铁生产总量增长、钢材深加工比例提升和板材占比提升。目前整体金属成形机床行业需求相对低迷。

影响了公司发展速度。

公司近期主营收入略有下滑增长，但净利润大幅下滑。

公司2013年实现主营收入304072646.58元，同比下滑了16.78％，归属于上市公司股东的净利润更是下滑了93.95，勉强实现盈利。具体原因在于：行业竞争加剧，公司产品销售价格下调，毛利下降；募集资金投资项目建设的厂房及设备逐步投入使用，折旧费用等固定成本增加。

不过，公司2014年一季度净利润2，299，991.09元，已超过2013年全年收益，显示公司主业处于恢复中。

公司加大机器人领域投资，提升核心竞争力。

为了快速扭转行业形势不利局面，公司加大自动化控制系统及软件的研发投入力度，设立全资子公司南通奇凡自动化科技有限公司。奇凡自动化公司已于2014年1月26日完成工商注册登记手续并取得工商行政管理局颁发的《企业法人营业执照》。该公司主要从事工业自动化控制系统及软件的研发、集成和销售，以数字流体元件、伺服驱动器、机器人末端执行器、自动送料机器人和远程诊断维护技术为代表的研发成果将快速应用于母公司的主机产品的功能拓展。

估值和投资建议。

公司是我国压设备行业重要企业之一，因目前整体行业需求低迷，导致公司收益大幅下滑，但公司通过加大机器人领域投资，将有效提升公司整体竞争力。我们预期公司2014年、2015年、2016年的每股收益分别为：0.06元、0.10元、0.11元，对应PE分别为182倍、112倍和101倍，处于较高水平，维持公司中性评级。

重点关注事项股价催化剂（正面）：国内投资依然是拉动GDP发展的主要动力。

风险提示（负面）：国内投资增速依然处于下行通道。

天奇股份深度研究：与时俱进、战略定位清晰

天奇股份002009机械行业

研究机构：东北证券分析师：吴江涛撰写日期：2014-03-10

公司作为国内外现代制造业物流自动化技术装备知名供应商，特别是在汽车领域已经做到了国内龙头企业。公司一度因介入风电业务而备受当时市场关注，但从本质上来看，公司是地道的自动化生产线集成企业。2013年4月份的更名及经营范围变更凸显公司从物流自动化工程公司变身为更广阔应用领域的自动化生产线及的相关业务集成商意图，自动化集成商的战略定位逐渐清晰起来。

转型伴随公司一路走来。1994年进入家电工业智能自动化系统领域，到了1996年，公司根据经营的客观情况及需要，积极介入了摩托车生产线自动化系统领域，再到了上世纪90年代末，公司又进入了汽车（包括汽车零部件）领域智能自动化系统领域，并最终成为龙头企业。2008年，公司再次转型进入新能源（风电）领域，虽然结果不尽人意，但管理层不断坚持创新转型的作风是值得肯定，2013年公司再次选择大的转型，延续了公司核心优势，定位于中高端自动化工程集成公司。

从公司业务来看，尽管汽车新增投资增速放缓，但更新需求以及欧洲等地区中小型汽车配件企业加大与国内企业合作带动的产业转移带来的新增需求将呈现不错表现，因此，汽车制造智能自动化系统的需求的情况要好于市场预期。公司立仓、储运系统的推进顺利，将成为公司中、短期业绩增长的重要看点，公司在商业物流领域有较大斩获的时间点会越来越近。公司介入废旧汽车拆解具备主业的延续性，公司布局废旧汽车拆解业务，除去技术脉络相关度较高（宽泛地说，属于公司自动化业务转型具体指向之一）、汽车拆解回收价值高因素外，废旧汽车拆解潜在的巨大市场是关键的驱动力。风电业务虽不再成为公司战略的重心所在，但风电建设的再次提示为公司风电业务扭亏为盈奠定了基础。

投资评级：维持2013-2015EPS分别为：0.32元、0.48元、0.61元，市盈率分别为：37.6、25.17、19.87，给予“推荐”评级。投资风险：汽车固定资产投资增速大幅放缓；进入自动化仓储系统进程低于预期；风电业务减亏目标不达目标。