没什么企业能「恒大」，稳重二字值千金。

撰文 ｜ 佘宗明

「这一代克里斯玛型的‘企业家’，全都被锤翻了。」

张丰老师在朋友圈里这样感慨道。

配图是那张经典照片——在大会堂前，许家印碎步小跑，意卷长虹、满面春风。身后是一堆记者在围堵。

很多人也是从那时候知道，皮带上的「H」标志叫爱马仕。

那是2012年。

很多东西没法恒久远，但照片可以永流传。

当时有人将许老板意气风发的模样称之为：恒大范儿。

恒大很大。

当它跑得够快，风险兆头就追不上它了。

到了2017年9月，许老板力压「二马」，以391亿美元的身价登顶中国富豪榜。风头一时无二。

如今4年过去，不知道许老板是不是经常会「梦回2017」？

01

许老板这会估计很愁。

挤兑潮正席卷恒大。

债主围堵，员工倒戈，购房者也涌了出来……有些人说：「锅盖」已经不够用了。

网上还传出那些高分红、狂套现的「料」。

传言越多，挤兑越猛。

恒大给出了3个兑付方案，可这终究不是镇定剂。

人心不稳，恒大「时间换空间」的腾挪空间就小了。

当此之时，许老板的心境或许正如李宗盛歌中所唱的：

跌跌不休，时不我与的哀愁。

这次他能「越过山丘」吗？

说起来，这不是恒大首次遇到大风浪了。

去年9月底，也是风声四起。

境外对冲基金乘机疯狂做空，恒大股价接连暴跌。

尤其是9月24日当天，做空金额是之前正常做空金额的130多倍。

但随着1300亿战投力挺，恒大股价三个交易日大涨40％，做空者铩羽而归。

那这一次呢？恒大能否再度渡劫成功？

02  

恒大今日之局面，之前已有伏笔。

关于房地产，很多人都会把箭头对准房价，希冀的是挤破「房价泡沫」。

问题涌现时，「出清」确实势在必行。

但首先被「出清」的，是房地产领域的系统性风险，而不是「房价泡沫」。

高杠杆、高负债、高周转带来的高风险，必然被瞄准。

2020年那「三道红线」下来，这套玩法就逐渐玩不通了。

不巧的是，恒大之前是三道红线全踩中。

自2020年3月全面实施「高增长、控规模、降负债」后，恒大今年6月终于顺利把1条红线变绿——负债率降到了100％以下。

但这离开启安全模式仍有距离，警报远未解除。

就像一个喜欢狂飙爽感的人，突然来个急刹车，总会有些不适应。

恒大的不适应症，难免会显现。

现在看，积重之下，这份不适应症还很强烈。

就在今年广发银行诉前财产保全风波后，7月19日一天之内，恒大系一天跌去740亿市值，中国恒大市值跌至1088亿港元。

到了20日，跌势依旧，中国恒大市值跌破千亿大关。

还有人统计，恒大系四支股票中，中国恒大市值最高时为3590亿港币，目前为480亿，蒸发88％；

恒大物业市值最高时为2133亿港币，目前为508亿，蒸发76％；

恒大汽车市值最高时为7077亿港币，目前为541亿，蒸发92％；

恒腾网络市值最高时为1644亿港币，目前为304亿，蒸发82％。

相当于从18层楼跌下B1座。

周星驰的那句「人生的大起大落，实在来得太刺激了」，用在这很应景。

03

恒大曾经是个挺会讲故事的企业。

今年4月的市值统计榜单显示，恒大汽车超越比亚迪，问鼎中国最大市值车企，在之前的1年里，恒大汽车股价累计涨幅超1000％——即便它一辆车都没交付。

一时间，各方惊呼：「未产先雄」。

今年3月底，许老板还出来称，现在的恒大不是单一的地产企业，新恒大是一间多元产业＋数字科技的综合性企业集团。

他将恒大定位为数字科技企业，表示市场不能再用原来的视角去观察它。

大概是提前嗅到了房地产行业凛冬将至的气息。

可如今，恒大的故事，很多人不愿意听下去了。

他们只想听到两个字：还钱。

有些人已经给恒大开药方了——卖地。

2020年恒大年报数据显示：截至2020年12月31日，恒大土地储备项目共计789个，规划建筑面积2．31亿平方米，土地储备原值4901亿元人民币，恒大还拥有100个旧改项目。

土地储备就是家底。

当然还有别的方案。

如，提出让债务关联群体满意的方案，化解危机。

可方案设计起来挺难，难在要让债主们满意。

如，「意中人踩着七彩祥云」来救场，恒大因此洗牌。

但这怕是匹配不了许老板的雄心。

无论如何，摆在他面前的解题思路，没有哪个是容易的。

04  

「房地产的黄金时代过去了。」

朋友圈有人如是说道。

这结论并不稀奇。

三线四档融资管理，贷款集中度管理，22城集中供地，房企买地金额纳入监管，二手房成交参考价机制实施……外加山雨未来风满楼的「房产税开征」消息，「房住不炒」四个字的威力日显。

「控风险」的高压线落下时，习惯了在风险里「浪里个浪」的部分房地产企业，必须得适用新规则了。

火中取栗，已此路不通。

高收益伴生高风险，只看到高收益、看不到高风险，是给自己埋雷。

要切记一点——

「稳重」二字值千金。

没什么企业能「恒大」，行稳者方可致远。

✎作者 ｜ 佘宗明
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