在收获9家公司成功IPO后，华为控股的哈勃投资又有望再增新案例。

6月2日，美芯晟科技（北京）股份有限公司（以下简称“美芯晟”）的科创板IPO申请获受理。据悉，这已是哈勃投资本月的第二个A股IPO项目。上一个则是6月1日向深交所创业板提交招股书的半导体设备厂商矽电半导体。

美芯晟成立于2008年，主营业务为高性能模拟及数模混合芯片的研发和销售，所处的半导体领域是哈勃投资自2019年4月成立以来主要关注的行业。据天眼查数据，截至当前，哈勃投资已累计78起对外投资事件，其中半导体领域投资事件40起，所投企业涉及芯片设计、EDA、封装、测试、材料和设备等半导体领域的多个环节。

据了解，美芯晟在2021年底与保荐机构中信建投证券签订了上市辅导协议，如今美芯晟已站在科创板IPO的考核前。能够成为华为哈勃投资的半导体行业投资版图中的一环，美芯晟到底成色几何？

美芯晟到底成色几何？

根据美芯晟2021年11月5日最后一次增资，Leavision将美芯晟21.71万元的注册资本以2000万元的价格转让给Anker。2021年12月，美芯晟变更为股份制后，Anker持股比例为1.55%，以此计算，美芯晟的估值约为25.80亿元。

美芯晟成立初期的产品主要以LED照明驱动芯片为主，从2016年开始研发无线充电芯片，直到2018年才有无线充电相关产品。

随着技术的积累，美芯晟可提供销售收入的产品已包含无线充电芯片以及LED照明驱动芯片。招股书，美芯晟在无线充电芯片产品覆盖了小米、荣耀、传音等消费电子品牌，在LED照明驱动芯片领域也与昕诺飞、朗德万斯、通士达等照明厂商开展合作。

2019年至2021年，美欣晟营收分别为1.50亿元、1.49亿元和3.72亿元，净利润分别为-1918.12万元、-1117.01万元和3261.15万元。其中，LED照明驱动芯片产品仍占营收的较大比例，美芯晟更后期拓展的无线充电芯片产品在2021年才开始放量，当年营收比例达到21.04%，而2020年该部分产品销售收入仅为总营收的3.31%。

同期，美芯晟研发投入分别为3195.69万元、3681.51万元和6198.22万元，占当期营业收入的比例分别为21.26%、24.70%和16.66%，与可比公司相比，美芯晟的研发费用率较高。在盈利能力方面，2019年至2021年，美芯晟综合毛利率分别为18.61%、22.42%和 40.98%，均低于同期可比公司平均值。

由于成立前期收入规模相对较小，同时美芯晟投入了大量研发、销售资源，产生了一定的营业亏损。此外，美芯晟此前因股权激励授予计划等股权激励事项累计产生股份支付9511.55万元，导致大额的未弥补亏损。随着研发成果不断转化，美芯晟的亏损逐步收窄并在2021年实现扭亏为盈。

据招股书，美芯晟此次拟募资10亿元，其中1.45亿元用于LED智能照明驱动芯片研发及产业化项目，3亿元用于无线充电芯片研发及产业化项目，1.5亿元用于有线快充芯片研发项目，2亿元用于信号链芯片研发项目，2亿元用于补充流动资金。从募集资金用途来看，美芯晟主要是完善其无线充电芯片和LED照明驱动芯片相关产品线的研发和产能建设，以及拓展业务为客户提供多样化电源管理芯片解决方案。

不过，美芯晟面临的行业竞争态势非常严峻。美芯晟所在的无线充电芯片和LED 照明驱动芯片行业处于快速增资的赛道，其中不乏大量上市公司和初创企业的参与。在无线充电芯片领域，包括瑞萨、ST、伏达、恩智浦等大厂都已推出大功率无线充电芯片产品。在电源管理芯片领域，国内的上市公司英集芯、晶丰明源、力芯微等发布的产品均已放量，美芯晟2021年的营业收入刚超过3亿元，上述企业在体量上也都超过了美芯晟。

美芯晟截至2021年10月31日经审计的净资产账面值为5.99亿元，净资产评估值为6.53亿元，而美芯晟此次募资额是净资产的1.7倍，这也不免让投资者疑惑。

终端需求广阔，美芯晟业绩持续增长

照明是刚性需求。尽管此前曾因疫情影响了终端需求，且疫情的影响至今仍在持续，但随着疫苗的逐步普及与经济活动的进一步复苏，以及全球范围内对节能减排的呼声日益高涨，LED照明将在未来持续渗透。

此外，照明市场对高规格LED产品需求量将进入爬升阶段，TrendForce集邦咨询旗下光电研究处LEDinside预估，2022年照明LED市场产值有望达到81.1亿美元，年增9.2%。

另一方面，在未来几年，随着人因健康照明、智慧照明等因素的推动，LED照明市场的规模将继续成长，至2026年预计达到111亿美元，2021~2026年复合成长率为8.4%。

广阔的市场空间是LED照明产业链发展的“沃土”，LED照明驱动芯片的市场容量也随之水涨船高。

特别是在2021年，受疫情、贸易摩擦、通货膨胀等外部因素，以及供给紧张等内部因素的综合影响，LED照明驱动芯片产品量价齐升，相关企业的业绩在2021年表现抢眼。

美芯晟也是如此。根据美芯晟发布的招股说明书（申报稿），2019年-2021年，公司营业收入分别为15,034.81万元、14,906.70万元及37,202.10万元。

而LED照明驱动系列产品作为美芯晟一大营收来源，其2019年度的营收占比高达98.98%。

到了2021年，LED照明驱动系列产品的营收从2020年度的14,405.43万元增长到29,373.56万元，同比增长103.91%；但随着无线充电系列产品的发展，LED照明驱动系列产品的营收占比反而有所下降。

招股说明书中，美芯晟肯定了LED照明驱动系列产品在公司的地位。其表示，LED照明驱动系列产品“目前仍为公司主营业务收入的主要来源，是公司向其他产品领域拓展的坚实基础”。目前，美芯晟已与昕诺飞、朗德万斯、通士达、木林森照明、佛山照明、雷士照明、三雄极光、立达信、得邦照明、阳光照明、凯耀照明、美智光电等知名照明企业建立了长期合作关系。

美芯晟LED照明驱动系列产品收入的主要来源是LED照明驱动芯片，小部分来源于中策后晶圆。其中，LED照明驱动芯片主要包括通用驱动芯片和智能驱动芯片两大类。2019年-2021年度，两类产品的业绩表现如下：

智能驱动芯片在通用驱动芯片基础上增加模组、电源、外接WIFI、蓝牙等智能控制系统或者智能调光模块来等应用实现调光、调色等功能，实现个性化、多元化的光体验场景，是未来主流趋势。报告期内，美芯晟智能驱动芯片实现销售收入3,515.51万元、3,632.77万元和4,675.37万元，呈现稳步增长态势。

年复合增长率超50% 无线充电版块现爆发力

经营数据显示，2019年度、2020年度及2021年度，美芯晟营业收入分别为15,034.81万元、14,906.70万元及37,202.10万元，年复合增长率为57.30%；2021年扣非后归母净利润为 5,958.63万元，实现大幅盈利。

从业务版块来看，无线充电系列产品增长幅度较大，占营收比例由2020年的3.31%提升至2021年的21.04%。在总营收逐年增长的趋势下，无线充电版块业绩的爆发意味着该领域具有更大的市场潜力。

市场空间广阔 国产替代需求强劲

电源管理芯片随着LED智能照明、快速充电、无线充电、物联网技术的渗透，迎来新的机遇，广阔的市场空间为国内集成电路发展提供国产替代的产业良机。

无线充电市场在可穿戴设备年复合增长率40.96%的高速驱动下，在智能家居、机场、汽车、酒店等更多应用场景的渗透下，表现更为强劲。Strategy analytics数据显示，2021年度全球无线充电设备的整体出货量较2020年度增长近30%。预计到2025年，无线充电设备出货量的复合增长率将保持在24%以上。

同时，新一代信息技术推动了智能手机、智能可穿戴设备、智能机器人等设备市场需求的大幅增长，带动了上游信号链行业的产品升级和技术迭代，叠加国产化替代需求，为信号链芯片产业发展提供了良好环境。据IC Insights分析，全球信号链模拟芯片的市场规模到2025年将增长至113.75 亿美元。其中，光电传感器芯片需求更为旺盛，截至2026年，全球光电传感器市场将达22.6亿美元，相比2019年市场规模增长71.4%。

来源：直通IPO，LEDinside，爱集微APP